美國聯準會的降息爭論：鮑曼的「三降息」路線圖

美國聯準會副主席（監管業務）米歇爾·鮑曼（Michelle Bowman）在堪薩斯銀行家協會的演說，為今年美國貨幣政策的走向投下了強烈信號——她明確表態，近期疲弱的就業數據不僅驗證了勞動市場的脆弱性，也讓她對「今年降息三次」的預測更加堅定。

回顧7月的非農就業報告，失業率升至4.2%（鮑曼甚至形容「接近4.3%」），更關鍵的是，過去三個月的就業增幅經修正後平均每月僅增加3.5萬人，遠低於經濟穩定所需的約10萬人水準。對比上半年「溫和增長」的表現，這幾乎是急煞車的節奏。鮑曼直言，如果在7月會議就採取降息行動，將可更主動防範勞動市場與經濟活動的進一步下滑。

目前，聯準會的基準利率依然維持在4.25%至4.50%的區間，這是自2024年12月以來的固定水平。上個月會議中，鮑曼與理事克里斯多福·沃勒（Christopher Waller）是唯一支持降息的兩位官員。反對派則擔憂，川普政府的關稅政策可能再度推高通膨，使降息變得冒險。然而，鮑曼的觀點是，近期通膨已顯著降溫——扣除關稅影響後，核心PCE年增率已「接近2%目標」，低於6月的官方讀數2.8%。再加上川普政府的減稅與放鬆監管措施，足以抵消關稅帶來的物價壓力。

更值得注意的是，鮑曼認為美國房市需求正處於金融危機以來最疲弱的階段，而勞動市場也已不再推升通膨壓力。在這種情況下，「由中度緊縮逐步回到中性政策」，可以降低未來在勞動市場急劇惡化時，被迫大幅度降息的風險。

對市場而言，鮑曼的發言不只是政策觀點，更像是一次前瞻指引：9月、10月、12月的三次會議，若經濟與就業數據沒有出現反轉，她很可能在每一次會議都投下「降息」的一票。這對資本市場、企業融資成本，甚至全球資金流向，都是不容忽視的訊號。

畢竟，當勞動市場的裂縫已經出現，政策的遲疑有時比行動更危險。2025年的聯準會，或許正處在一場「搶在衰退之前出手」的關鍵時刻。