บล.บัวหลวง ระบุ SET รอความชัดเจนการเมือง แนะลงทุนหุ้น Global Play

นายชัยพร น้อมพิทักษ์เจริญ กรรมการผู้จัดการ กิจการค้าหลักทรัพย์ บริษัทหลักทรัพย์ บัวหลวง จำกัด (มหาชน) เปิดเผยว่า ประเมินว่า ในช่วงไตรมาส 3 ปี 2568 จะเป็นช่วงที่เศรษฐกิจไทยแตะระดับต่ำสุด ก่อนจะเริ่มเห็นสัญญาณฟื้นตัวในช่วงไตรมาส 4/68 หากความเสี่ยงทางการเมืองไม่มีความรุนแรงและสามารถหาจุดลงตัวได้

ขณะเดียวกัน มาตรการภาษีของสหรัฐฯ มีแนวโน้มไม่ส่งผลกระทบเกินคาด เนื่องจากอัตราภาษีนำเข้าสินค้าไทยใกล้เคียงกับประเทศในกลุ่มอาเซียนด้วยกัน ภายใต้เงื่อนไขดังกล่าว มีโอกาสที่หุ้นไทยจะค่อยๆ ฟื้นตัวสู่เป้าหมาย SET Index สิ้นปี 68 ในกรอบ 1,280 จุด โดยอ้างอิงสมมติฐานการเติบโตของกำไรบริษัทจดทะเบียนที่ 6.6% และค่า P/E เฉลี่ย 15.7 เท่า

"แม้ในช่วงที่ผ่านมาตลาดหุ้นไทยฟื้นตัวแรง หลังคลายความกังวลต่อมาตรการภาษีดังกล่าวที่เริ่มคลี่คลาย และด้วย Valuations ต่ำเท่าช่วงวิกฤติ เป็นปัจจัยหนุนให้เม็ดเงินต่างชาติซื้อสุทธิครั้งแรกในรอบ 10 เดือน แต่ปัจจุบันตลาดหุ้นได้ลดความร้อนแรง เข้าสู่โหมด wait and see รอประเมินผลกระทบภาษีฯ และ Valuations เริ่มตึงตัว ทั้งนี้ คาดการณ์กำไรปี 68 ยังถูกปรับลงต่อเนื่อง อาจจำกัด Upside ตลาดในระยะสั้น"

พร้อมกันนี้ มองว่าในช่วงไตรมาส 3/68 ยังมีความไม่แน่นอนทางการเมือง ที่คาดว่าจะเข้ามาซ้ำเติมเศรษฐกิจไทย โดยเฉพาะในประเด็นของ ศาลรัฐธรรมนูญ นัดฟังคำวินิจฉัยคดีคลิปเสียง นางสาวแพทองธาร ชินวัตร นายกรัฐมนตรี ในวันที่ 29 ส.ค. 68 นี้

โดยทางฝ่ายประเมินว่า รัฐบาลจะไม่มีการยุบสภา แต่อาจเห็นนายกรัฐมนตรีลาออก และพรรคเพื่อไทยแต่งตั้ง นายชัยเกษม นิติสิริ ขึ้นดำรงตำแหน่งนายกรัฐมนตรีแทน เพื่อชิงความได้เปรียบก่อนเข้าสู่การเลือกตั้งในครั้งถัดไป

หากเป็นไปตามที่คาดการณ์ไว้ ก็คาดว่าตลาดหุ้นไทย อาจไม่ได้ตอบรับเชิงบวกมากนัก เนื่องจากอยู่ในช่วงของการปรับฐาน แนะเป็นจังหวะเข้าสะสม ในช่วงที่ตลาดย่อตัวลง

แต่หากเกิดการ ยุบสภา แล้วเลือกตั้งใหม่ (ไม่มีทหารเข้ามาแทรกแซง) เมื่ออิงจากเหตุการณ์ในอดีตตลาดหุ้นไทยมักจะมี pre-election rally โดยมีค่าเฉลี่ยของผลตอบแทน คือ 3.4% ก่อนหน้าวันเลือกตั้ง 3 เดือน หากไม่มีความรุนแรงก่อนการเลือกตั้ง กลุ่มที่มักจะ outperform ได้แก่ กลุ่มเชื่อมโยงเศรษฐกิจในประเทศ เช่น ธนาคาร ค้าปลีก การเงิน อาหาร เป็นต้น

นอกจากนี้ มองว่าหากเกิดการเลือกตั้งใหม่แล้วไม่ได้เปลี่ยนแปลง คาดว่าจะไม่ส่งผลกระทบต่อตลาดหุ้นไทยมากนัก แต่หากออกมาในลักษณะ "ชนะแบบแลนด์สไลด์" คาดตลาดจะตอบรับเชิงบวกทันที

"กรณีการเมือง มองว่าหากเปลี่ยนนายกฯ เพื่อไทยไม่รีบยุบสภา จะพยายามยื้อให้นานที่สุดเพื่อให้คะแนนเสียงเพียงพอสำหรับการเลือกตั้ง จึงมองว่าการเมืองไม่มีการเปลี่ยนแปลงอะไรมากนัก ถ้านายชัยเกษมขึ้นมา ทุกสิ่งทุกอย่างยังไปต่อในสไตย์ของเพื่อไทย อาจดึงยื้อไว้ถึงต้นปี 69 ช่วงชิงความได้เปรียบการเลือกตั้ง ถ้ายุบตอนนี้คะแนนเสียงคงต่ำ 100"

สำหรับกระแสเงินทุนต่างชาติ (ฟันด์โฟลว์) มองว่ามีโอกาสกลับมาได้ ที่ผ่านมาซื้อเพื่อปิด Gap เพราะว่าราคาถูกเกินไป แต่มองว่าคงไม่ร้อนแรงเหมือนช่วงที่ผ่านมา และน่าจะเน้นเป็นหุ้นบางกลุ่มมากกว่า ซื้อตัวที่เซฟ CPALL KBANK ADVANC และกลุ่มพลังงาน ที่กำไรค่อนข้างปลอดภัยหน่อย

แนะสะสมหุ้น Global Play

ภายใต้กรอบดังกล่าว แนะนำนักลงทุนใช้จังหวะที่ตลาดปรับฐานทยอยสะสมหุ้น โดยมองว่าหุ้นกลุ่ม “Global Play” ที่มีการเชื่อมโยงกับเศรษฐกิจโลกและมูลค่าหุ้นต่ำกว่าค่าเฉลี่ย เช่น กลุ่มปิโตรเคมี, กลุ่มอิเล็กทรอนิกส์ และผู้ผลิตอาหารสัตว์ มีแนวโน้มจะเป็นกลุ่มนำตลาดรอบนี้

ขณะที่หุ้นกลุ่ม “Domestic Play” ยังถูกกดดันจากอุปสงค์ภายในประเทศที่ฟื้นตัวช้า ซึ่งกลุ่มที่ถูกกระทบมาก เช่น อสังหาริมทรัพย์, การก่อสร้าง, ไฟแนนซ์เช่าซื้อ, สินเชื่อบุคคล และสื่อมีเดีย ขณะที่กลุ่มที่ได้รับผลกระทบปานกลางถึงน้อย ได้แก่ ธนาคาร, ร้านสะดวกซื้อ, โรงพยาบาล และท่องเที่ยว

สำหรับกลุ่มอุตสาหกรรมที่คาดจะได้รับผลกระทบเชิงบวกจากมาตรการภาษีนำเข้าสหรัฐฯ เช่น กลุ่มผู้ผลิตอาหารสัตว์ เช่น BTG, TFG, GFPT และ CPF ซึ่งได้รับประโยชน์จากต้นทุนวัตถุดิบนำเข้าที่ลดลง เช่น ข้าวโพดและถั่วเหลือง โดยประเมินว่า กลุ่มดังกล่าวจะมีผลบวกต่อกำไรเฉลี่ย 13.7% โดย BTG จะได้รับผลบวกสูงสุด 16.49%

ในทางกลับกันกลุ่มที่อาจได้รับผลกระทบ ได้แก่ กลุ่มอิเล็กทรอนิกส์ โดยเฉพาะ DELTA ที่มีสัดส่วนรายได้จากตลาดสหรัฐฯ ประมาณ 20 - 30% แต่ DELTA อาจได้รับแรงสนับสนุนจากธุรกิจที่เกี่ยวข้องกับ Data Center, Cloud และ AI ที่มีแนวโน้มเติบโตอย่างต่อเนื่องในช่วงครึ่งปีหลัง

ขณะที่กลุ่มส่งออกอาหาร เช่น TU และบริษัทลูก ITC ที่มีรายได้จากตลาดสหรัฐฯ ค่อนข้างสูง อาจได้รับผลกระทบจากต้นทุนทางภาษีสหรัฐฯ แต่ยังมีโอกาสบรรเทาผลกระทบผ่านการเจรจากับผู้นำเข้าสหรัฐฯ ซึ่งยังต้องติดตามต่อไป

ด้านกลยุทธ์การจัดพอร์ตลงทุน ฝ่ายวิจัยหลักทรัพย์ ให้น้ำหนักการลงทุน “ตราสารหนี้” ในระดับสูงกว่าปกติที่ประมาณ 56% (จากระดับปกติไม่เกิน 20%) เพื่อรับประโยชน์จากแนวโน้มการลดอัตราดอกเบี้ย และสามารถควบคุมความผันผวนของพอร์ตการลงทุนได้ดี

ขณะที่การปรับพอร์ตการลงทุนนั้น ทางฝ่ายให้น้ำหนักในหุ้น 48% และทองคำ 6% ในส่วนของการลงทุนในหุ้น แนะนำกระจายลงทุนในต่างประเทศ ได้แก่ หุ้นสหรัฐฯ 11%, ญี่ปุ่น 4%, จีน (เน้นกลุ่มเทคโนโลยี) 7%, เวียดนาม 7%, อินเดีย 4% และไทย 5%

"กรอบดัชนีช่วงที่เหลือปี 68 นี้ มองการปรับฐานตลาดรับรู้ผลกระทบภาษีไปค่อนข้างมากแล้ว แนวรับคาดหวัง 1,150 จุด อย่างแย่ที่สุดในการปรับฐาน ถ้าแย่มากกว่าฐาน 1,050 จุดผ่านก็เป็นจุดต่ำสุดแล้ว 1,280 - 1,300 จุด เป็นแนวต้านในช่วง 1 เดือนจากนี้ ในช่วงรอคดีทางการเมือง ภาพตลาดยังแกว่งในกรอบนี้ไปอีกระยะหนึ่ง"