【中國】10 月雙十一促銷提前挹注消費，但經濟壓力仍在

更新於 2024年11月17日10:21 • 發布於 2024年11月17日10:21

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10 月，中國社會消費品零售年增 4.8%（前 3.2%），略超預期，雙十一促銷提前至 10 月中旬，以及財政部對汽車、家電的補貼持續發酵是主要原因。
工業增加值年增 5.3%（前 5.4%），低於預期，產量年增率看，內需型工業品如成品油 -4.6% 、水泥 -7.9% 等維持疲弱；前期較強的外需型工業品如半導體 11.8% 、手機 6.1%，也有高檔回落趨勢。
固定資產投資累計年增率 3.4%（前 3.4%），低於預期，僅製造業投資 9.3% 在產業升級訴求下較具韌性，但房地產 -10.3% 累計跌幅再度擴大，基建投資 4.3%（前 4.1%）有所止穩，但仍低檔運行。

MM 研究員

中國社會消費品零售年增優於預期，除財政部對汽車、家電的補貼之外，雙十一促銷大幅度提前也是主要因素，但需留意對年底消費動能的透支；此外，社零月增率增 0.41%（前 0.56%）轉弱，低于往年 10 月同期平均月增水平，核心 CPI 年增 0.2%（前 0.1%）回升力道不足，消費市場以價換量特徵仍在。

工業增加值年增低於預期，年增率、累計年增率從高檔持續回落的趨勢，並未發生改變，月增率 0.41%（前 0.59%）放緩，反映海外商品庫存回補力道週期性轉弱的事實，川普當選後可能會有短暫的搶出口效應，但對工業生產的支撐預計有限。

固定投資累計增速低於預期，關鍵仍在房市、基建，儘管 10 月在政策刺激下，商品房銷售額單月年減幅大幅收斂至 -1.4%（前 -16.1%），但累計年減幅仍高達 -20.9%，而且也並未帶動房地產投資的改善；基建方面，11 月人大常委會批準的地方政府債務化解措施尚未落地，財政對投資的支撐效果仍需時間等待。