下半年營運將進入水冷旺季 這家老牌電源大廠法人按讚！

財經中心/綜合報導

台達電(2308)2Q25 隨營收規模擴大與存貨跌價損失迴轉,使得營運持續創新高。預期 3Q25伺服器仍是主要成長主軸、考量近期多數 CSP 仍維持資本支出,對於台達具有領先優勢的散熱與電源事業也將進入旺季,在導入 GB300 之前將不會有新機交替產生的停滯期。 法人上調目標價到663元，因此在對等關稅20%的情況下，今天股價開低走高，上漲19塊 來到585元。

根據法人預估，台達電近兩年主要成長動能仍將以伺服器相關為主,尤其當產品進入量產期,經濟規模將推升營運成長,預估 25/26 年 EPS 17.87/ 21.39 元。因此將股價從 之前目標價 567 元上調到663元。主要是考量未來伺服器業務持續成長,以及未來兩年的新產品已逐步到位的影響。因此市場股價今天在大盤下跌的情況下，台達電仍上漲約3%，來到585元。

2Q25 營收為 1,240 億元 低於預期-1%,因美元匯率走弱、導致換匯減少營收。2Q25 雖然基礎設施事業營收比重從上季 29%略降至 28%,但與伺服器相關的電源與風扇的占比從 50%提高至 52%。整體而言伺服器相關持續成長,再加上第一季的存貨跌價損失迴轉,使得毛利達到 440 億 元,毛利率從原先預估 34%提高至 35.5%。營運規模擴大因素,使營業利益達 187 億元，業外方面受到投資與匯兌損失,業外收益從預估 12.8 億元下降至 9 億元。稅後淨利 139 億元高於預期,在於泰達電營運有所改善。整體而言因電源事業持續成長與跌價損失迴轉的貢獻,使得 EPS 5.37 元(季增+36%)優於預期創單季歷史新高。

考量近期多數 CSP 仍維持資本支出,對於台達具有領先優勢的散熱與電源事業也將進入旺季,在導入 GB300 之前將不會有新機交替產生的停滯期。預期將使得 3Q25 營收提高至 1,277 億元(約季增+3%)。隨著伺服器比重持續攀高情況下,毛利率也將持續拉高,但預期缺乏 2Q25 的跌價損失迴轉貢獻,預料 3Q25 毛利 438 億元,毛利率略降至 34.3%。營業費用伴隨獨立機櫃式電源、高壓系統、氫能、儲能等持續投入而拉高至275 億元(季增+8% )。也使得營業利益僅為 163 億元,營益率 12.8%，稅後淨利 117億元，),EPS 4.52 元。

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