【中國】中央經濟工作會議：財政更積極，貨幣更寬鬆，房市思路暫時未變

更新於 2024年12月15日11:35 • 發布於 2024年12月15日11:35

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12/12（週四）晚間，中國公佈了中央經濟工作會議全文通稿，文中分析了當前經濟形勢，並部署了 2025 年的政府經濟工作，可以歸納為以下六大重點：
對經濟壓力的判斷更具體：內部群眾就業增收面臨壓力，外部不利環境影響加深。
經濟工作開始側重需求端：九大任務中，需求端的提振消費排第一順位，供給端的科創產業投資次之。
財政政策：首次提出實施「更加積極」的財政，少見地直接點明要「提高赤字率」、「適度增加中央預算內投資」。
貨幣政策：14 年來首次從「穩健靈活」轉向「適度寬鬆」。
物價：第一次把物價回升和經濟增長，擺在同等重要地位。
房地產論調更加積極：從 2022 年「房住不炒」，到 2023 年「滿足建商融資需求」，再到 2024 年「用力推動房地產止跌回穩」。

MM 研究員

本次中央經濟工作會議的第一大亮點，在於對當前經濟困境的判斷，比以往更充分具體，尤其是直接點出居民就業的壓力、物價回升的重要性，並將提振 居民消費 放在工作重點的第一順位，顯示政策框架由供給側轉向需求側的思路，這樣的轉變可能會是初步的嘗試，還須觀察後續具體政策細節。

第二大亮點，在於貨幣政策和財政，貨幣政策罕見在經濟工作會議上直接要求降準、降息，財政則由往年的「積極」轉為「更加積極」，通稿中的「增加特別國債」、「增加地方專項債發行」、「提高赤字率」，與去年的「嚴格轉移支付資金監管」、「嚴肅財政紀律」、「嚴控一般性支出」，形成鮮明對比，留意明年兩會財政赤字率可能有明顯抬升；此外，我們留意到「增加中央預算內投資」首次出現在通稿中，或暗示在地方債壓力未解下，中央將彌補基建投資的財政空缺。

但整體來看，本次通稿許多亮點已反映在前一週政治局會議中，市場已有一定預期；同時，對房地產的論調雖然更加積極，但政策思路未變，如危舊房拆遷改造後，給予被拆遷戶買房的現金補貼（10 月住建部承諾改造 100 萬套），或協助市場收購住房庫存（5 月人行給出 3000 億貸款額度），這些舉措此前已經被市場認為刺激規模不足，12/13（週五）會議通稿出台後一日，滬深 300 、恆生指數下跌 -2.37%，-2.09% 。

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