【美國】4 月 CPI 低於預期，關稅衝擊並未顯現

重點整理

• 美國 4 月 CPI 季調年增 2.33%（前 2.41%），月增 0.22%（前 -0.05%），同時核心 CPI 季調年增 2.78%（前 2.81%），月增 0.24%（前 0.06%），雙雙低於市場預期。

• 商品部分，低油價使能源年增率 -3.48% ，持續為通膨帶來顯著負貢獻，核心商品月增 0.06% 也顯示關稅衝擊尚未明顯浮現；服務部分，房租與房租以外服務月增未進一步降溫，因此兩者年增率雙雙停滯。

• 數據公佈後，FedWatch 預期今年降息 2 碼，首次降息時點延後至 9 月。

MM 研究員

美國 4 月 CPI 季調年增 2.33%（前 2.41%），月增 0.22%（前 -0.05%），同時核心 CPI 季調年增 2.78%（前 2.81%），月增 0.24%（前 0.06%），雙雙低於市場預期。本次我們以兩大重點解析：

商品：仍未見到關稅衝擊，低油價持續壓抑通膨

首先看到商品部分，在 OPEC 加速增產挹注原油供給之下，油價近期保持在 60 美元的低位附近徘徊，使能源年增率 -3.48%（前 -3.22%）為通膨帶來顯著負貢獻；而核心商品月增 0.06%（前 -0.09%）也並未顯著上升，顯示關稅衝擊尚未明顯反映在消費者物價上。

服務：房租以及房租以外服務月增雙雙降溫，年增延續放緩

服務部分，首先 房租 月增率本月跳高至 0.33%（前 0.22%），租年增率停滯在 4%，不過觀察其中兩大租金項目價格並未明顯升溫，未來房租降溫趨勢預期仍將持續；至於服務排除房租月增則大致維持在 0.29%（前 0.26%），年增率 3.35%（前 3.30%）暫未取得更多進展。

數據公佈後，FedWatch 預期今年降息 2 碼，首次降息時點為 9 月。整體而言，本次 CPI 延續上個月狀況，由低油價舒緩通膨，未見到顯著的關稅衝擊。

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