【野村投信台股操盤人筆記】厭倦關稅消息了？擁抱AI就對了
加權股價指數近 6 個月表現：（資料來源：Bloomberg，截至 2025/07/30）
野村腳勤觀點：
兩個方向看待潛在財報匯損
今年第二季新台幣兌美元強力升值，成為出口商與投資人心中的一大痛點，雖然今日來看它已不是什麼新鮮事，但對關心出口商第三季財報的讀者們來說，該如何看待此事？或是潛在匯損是否已反映於現階段股價之上？我們建議無需著急，但勿忽視。這波台幣升值造成的匯損基本上會在財報的兩處體現：業外損失及毛利率壓縮，我們幾乎可將前者視為一次性因素（除非新台幣從現階段匯價再次強勢升值）；但對於後者，新台幣兌美元每升值１％，對多數出口商的毛利率影響約落在 0.2~0.5 個百分點，除非業者有能力上調平均銷售單價（ASP），否則就算維持現行匯價水準不變，對於毛利率的負面影響也是持續性的。不過由於 Q3(7-9 月) 台幣匯率仍會波動，對於 Q3 財報的影響也就尚未塵埃落定，投資人其實不必對於此議題過度擔心。
經理人視角：
大盤利多因素：
（一）降息利多：市場共識聯準會（Fed）今年 9 月降息機率高
（二）AI 展望樂觀：台積電領軍 AI 供應鏈，第二季財報亮麗，基本面支撐科技股續強，強化多頭信心
（三）籌碼結構健康：融資餘額回落至近五年低位，浮額減少且籌碼凝聚，多頭動能有望延續
大盤利空因素：
（一）國際政經變數：對等關稅及聯準會中立性等不確定因素，恐造成全球市場波動與避險情緒
（二）匯率波動：美國經濟成長放緩、債務及赤字等問題仍使美元承壓，對我出口導向企業獲利構成潛在壓力
厭倦關稅消息了？擁抱 AI 就對了
白宮 2.0 對等關稅即將於 8 月 1 日上路，在本文截稿前，台灣稅率落點仍未公布，而多數台灣出口商普遍預設 10% 做為與客戶或供應商的成本分攤基準，因此若實際稅率高於 10%，成本壓力也會上升，且此一情形尚未反映在市場獲利預估值之上，因此我們下半年的看好族群仍為相對較不易受對等關稅影響，且產業需求強勁的 AI 供應鏈標的。近期 Alphabet 加碼 100 億美元資本支出，呼應美國總統川普鼓吹企業加大 AI 投資力道，擴大美國在相關領域的領先地位，也更進一步強化我們對 AI 需求面的高度信心。另一方面，從盤面表現來看，AI 族群橫向盤整之際，PCB 與 ABF 等漲幅落後標的總能適時接棒演出，顯示資金正良性輪動，同時提供了短線戰術操作的機會空間，問題不大。
各期間績效表 *：（％）
把投資交給專業，首選野村投信
註：文中涉及個別公司相關資訊僅供個別事件說明與評論，非為個股之推薦，投資人申購本基金係持有基金受益憑證，而非本文提及之投資資產或標的。投資人無法直接投資指數，本資料僅為市場歷史數值統計概況說明，非基金績效表現之預測。本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請詳閱基金公開說明書。
野村證券投資信託股份有限公司 110615 台北市信義路五段 7 號 30 樓 (台北 101 大樓)
客服專線：(02) 8758-1568 野村投資理財網：www.nomurafunds.com.tw AMK01-250700174
上述基金均經金管會核准或同意生效，惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書 (或投資人須知)。有關基金應負擔之費用(境外基金含分銷費用) 已揭露於基金公開說明書或投資人須知中，本公司及銷售機構均備有基金公開說明書 (或其中譯本) 或投資人須知，投資人亦可至基金資訊觀測站或本公司網站 (https://www.nomurafunds.com.tw) 中查詢。基金買賣係以投資人自己之判斷為之，投資人應瞭解並承擔交易可能產生之損益，且最大可能損失達原始投資金額。基金不受存款保險、保險安定基金或其他相關保障機制之保障。如因基金交易所生紛爭， 台端應先向本公司申訴，如不接受前開申訴處理結果或本公司未在三十日內處理時，得在六十日內向金融消費評議中心申請評議。 台端亦得向投信投顧公會申訴、向證券投資人及期貨交易人保護中心申請調處或向法院起訴。基金投資風險包括但不限於類股過度集中之風險、產業景氣循環之風險、流動性風險、外匯管制及匯率變動風險、投資地區政治、社會或經濟變動之風險、商品交易對手之信用風險、與其他投資風險等，請詳見基金公開說明書 (投資人須知)。基金可能投資承銷股票，其可能風險為曝露於時間落差之風險，即繳款之後到股票掛牌上市上櫃之前的風險。【野村投信獨立經營管理】
更多鉅亨報導
留言 0