【股市焦點】ETF新指引 你的現金流會縮水嗎？新光證券：投資策略調整的契機

2025 年 7 月起，金管會公告《ETF 採用收益平準金作為收益分配來源實務指引》，這不只是針對投信的規則調整，更直接影響投資人的配息金額、稅負輕重、資產配置策略，甚至是否還該繼續重押高股息 ETF，投資人都應再次審視自己的資產配置。

新光證券表示，許多高股息 ETF 透過動用「收益平準金」來讓配息看起來更豐厚。這種作法是，當 ETF 淨申購規模增加時，新增投資人投入的資金中，會提撥部分作為平準金，這筆錢可被用來補貼即將配發的股利，讓原本持有人不會因新錢進場而被稀釋配息金額。

但問題是，部分投信業者開始「過度使用」平準金，讓 ETF 的配息遠高於其實 際收到的股利收入。這導致一些 ETF 帳面年化殖利率超過 10%，吸引大量資金 湧入，形成短期高配息幻象，卻可能犧牲基金淨值或未來續航力。

以後的高股息 ETF 不能「自己決定配幾％」，這項指引提出 ETF 的配息率必須與它所追蹤的高股息指數殖利率相符，也就是說，不能再用平準金「墊高」配息。這是一次回歸實質收益的配息規範改革，目的是保護投資人，讓配息不再脫離實際企業盈餘表現。

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新光證券指出，這項指引有助於 ETF 整體產品的結構健全，ETF 配息會更偏向來自真正的股利收入，而股利是要課稅的，也會被列入 2 萬元補充保費的門檻計算。未來你拿到的每次配息，免稅的部分可能變少，可課稅的部分變多，投資人實拿金額就被稅吃掉一塊。

換句話說，以後投資人拿到的配息，數字可能不像以前那麼高，但起伏會更小、不會大起大落。對於長期靠 ETF 配息當被動收入的投資人來說，這種穩定性更顯重要。

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