【美國】12 月 CPI 低於預期，核心 CPI 年增放緩至 3.25%

更新於 01月15日15:53 • 發布於 01月15日15:53

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美國 12 月 CPI 季調年增 2.90%（前 2.73%），核心 CPI 季調年增則小幅回落至 3.25%（前 3.30%），略低於市場預期。
細項中，雖能源價格反彈，但核心商品年增 -0.53%（前 -0.65%）持續為通膨帶來負貢獻，而服務排除房租年增 4.03%（前 4.11%）以及房租年增 4.62%（前 4.78%）則延續放緩。
FedWatch 預期 2025 年降息 1 碼機率維持 3 ~ 4 成，降息 2 碼機會小幅上升至 3 成，預計降息時點落在 6 月。

MM 研究員

美國 12 月 CPI 季調年增 2.90%（前 2.73%），月增 0.39%（前 0.31%），同時核心 CPI 季調年增則小幅回落至 3.25%（前 3.30%），月增 0.23%（前 0.31%），略低於市場預期。本次我們以兩大重點解讀：

整體 CPI：能源月增大幅增加拉升通膨，主要受季調影響

觀察細項，能源月增反彈 2.63%（前 0.20%），為本次整體 CPI 回升的主因。然而，從 WTI 油價來看，12 月油價大多低於基期，因此本次月增大幅回彈主要受季調影響。我們認為近期油價雖有短線波動，但在 Q1 都還有高基期保護，不至於對通膨造成太大威脅。

核心 CPI：服務年增下降，預計未來將帶動核心通膨重回放緩

至於核心通膨部分，核心商品年增 -0.53%（前 -0.65%）持續為通膨帶來負貢獻，而服務排除房租年增 4.03%（前 4.11%）以及房租年增 4.62%（前 4.78%）則延續放緩。觀察目前薪資相關指標如 ADP 薪資年增率、亞特蘭大薪資年增率，皆未看到薪資通膨重啟的跡象，預計未來一季在基期仍有保護之下，服務年增率能夠持續向下，帶動核心通膨回到放緩軌道上。

結論

本次 CPI 公佈後，稍有緩解市場對通膨的擔憂，10 年期公債殖利率短線下挫 10 個基點至 4.65% 左右，美元指數也跌破 109 關口，市場降息預期則並未出現太大變化，FedWatch 預期 2025 年降息 1 碼機率維持 3 ~ 4 成，降息 2 碼機會小幅上升至 3 成，預計降息時點落在 6 月，我們也在最新美國年度報告中，分享我們對 2025 通膨預估，以及對全年股、匯、債的看法。