【台灣】央行維持利率不變，後續降息可能性增加！

更新於 06月19日11:22 • 發布於 06月19日11:22

重點整理

台灣央行於 6/19 決議維持三大利率不變，重貼現率、擔保放款融通利率和短期融通利率分別維持 2% 、 2.375% 和 4.25% ，自去年 3 月以來第 5 次凍漲。
針對房市：房市降溫趨勢不變，例如 1-5 月六都建物買賣移轉棟數衰退 -27.1%，創 8 年新低，不動產貸款佔總放款比重（不動產放款集中度）繼續在 5 月滑落至 37.1%，但因仍維持相對高檔，因此並未進一步升級或鬆綁信用管制。
針對台幣：央行認為台幣近期大幅升值屬於正常且合理的市場反應，雖穩定匯率是央行的職責，但並不會透過利率來調控匯率，仍有其他政策工具。
經濟展望：在 2024 年 GDP 成長 4.59% 的基礎上，央行維持今年 GDP 成長 3.05% 不變，但下半年美國關稅政策讓景氣展望轉趨保守，提前拉貨已讓成長提前至上半年發酵且國內，成長提前在上半年，下半年 GDP 預估僅成長 0.78% 。
通膨展望：在 2024 年 CPI 成長 2.18% 的基礎上，將 2025 年 CPI 及核心 CPI 進一步下調至 1.81%（前次預估 1.89%）和 1.69%（前次預估 1.79%）。

MM 研究員

央行維持利率不變符合市場預期

本次央行繼續維持利率不變，已是去年 3 月以來第 5 次凍漲，符合市場預期，主因是通膨降溫趨勢不變，5 月 CPI 和核心 CPI 繼續降溫至 1.55%（前 2.03%）和 1.61%（前 1.67%），且央行更進一步下調通膨展望，顯示未來通膨仍可控，但並未未隨國際主要央行開始下調利率（包括美國聯準會、歐央、人行、英央等）我們認為有兩個原因：

保留政策空間，應對後續經濟不確定性：雖央行並未調降 2025 年 GDP 成長，但提到因為提前拉貨的關係，出口成長集中在上半年發酵，符合我們近期在台灣快報的看法，加上關稅政策反覆對全球貿易活動放緩，民間投資也預計趨緩；民間消費受到就業市場穩定以及加薪潮帶動實質薪資維持正成長，可維持擴張格局，但關稅政策也造成股市動盪和消費信心下滑，下半年預計成長 1.71% 略等同於通膨，整體下半年 GDP 成長預估將低於 1% 。
房市價格維持高檔：雖房市交易量已因去年第 7 波信用管制而有明顯下滑，但房價和不動產集中度仍位在高檔，仍不需要在現階段就鬆綁緊縮政策。

對於台幣的看法

央行認為台幣近期大幅升值屬於正常且合理的市場反應，雖穩定匯率是央行的職責，但並不會透過利率來調控匯率，仍有其他政策工具，例如 4 月提到的四大穩定匯率機制包含：

建立場內外監理機制，利用大額結匯即時通報系統，確實掌握資金進出情形。
如遇市場供需失衡致台幣匯率過度波動，央行將進場調節，維持台幣匯率動態穩定。
妥充沛的外幣流動性。
提供國內金融市場台幣及外幣資金流動性。

後續有沒有降息可能?

央行過去時常提過降息的三個觀察因素，包括「通膨」、「國內經濟」和「金融穩定」，而記者會上楊金龍也將明確設定了通膨閥值，表示「1.5% 以下，是我們考慮降息的指標門檻」，從原物料端的通膨來看已可控，例如進口物價和生產者物價年增率分別為 -2.6%（前 -2.9%）和 -4.3%（前 0.55%）均呈現下滑，因此國內的經濟狀況才會是目前通膨的主要影響因素，也會是後續央行啟動降息的真正原因，而在下半年的經濟展望不確定性仍高的情況下，包括提前拉貨將稀釋下半年出口、投資動能因關稅政策放緩、內需成長也呈現降溫等，我們認為後續降息的可能性正在增加。

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資料來源：台灣央行