20%暫時關稅壓力測試 傳產短壓大於科技業
Newtalk新聞
美國白宮日前(7／31日)宣布台灣對等關稅為20%，這項20%關稅屬於暫時性安排，目前仍在持續協商中。國泰證期表示，此政策涵蓋產品範圍廣泛，對出口依賴度高的產業帶來立即壓力，其中，傳產風險甚於科技產業，工具機、部分汽車產業、消費性將受到影響。整體而言台灣各行業受影響程度多屬可控，但仍需注意後續關稅稅率變化發展。
以下是今天午盤國泰證期整理資訊內容：
1、達發：2Q25財報與3Q25展望皆符合預期，2025年營運穩健成長財測不變，2026年PAM4 DSP晶片綁售光學轉阻放大器，高毛利光通訊業務將爆發成長，估25/26年EPS為17.09/22.05元，維持買進。
2、立積：立積2Q25毛利率回升，本業轉虧為盈，3Q25處產業旺季且受惠產品組合轉佳，稅後將轉虧為盈且獲利為近4年新高。預期25/26年將受惠Wi-Fi 7產品的導入與各大主晶片平台認證增加，以及高功率PA產品需求成長，估25/26年EPS為4.05/7.71元，維持買進。
3、昇陽半：公告2Q25財報EPS為0.57元，低於預期。主因為毛利率及匯損受匯率負面因素衝擊性高，台幣升值1%，對公司毛利率影響約0.5%。展望後市，研究部仍看好再生晶圓需求明確性高，昇陽半亦上調產能，匯率衝擊也將隨產品組合優化下降低，維持買進。
4、台光電：台光電擴大美國投資，預期明年底加入營運。展望2H25，預期台光電3Q25基礎建設營收將受惠於8月馬來西亞廠新產能開出，及ASIC/GPU/800G交換器客戶出貨動能強勁，而公司確保原料供應無虞，受可能的缺貨影響機率低，維持買進。
5、雙鴻：2Q25伺服器水冷占比首度超過氣冷，預期全年伺服器水冷營收將接近4成，成為最大貢獻的業務。氣冷轉向水冷產值倍數提升，加上AI晶片供應維持高速成長，帶動AI伺服器出貨量上揚，水冷需求隨之提升，有望帶動25/26年營運持續走高，維持買進。
6、伺服器產業：美系四大CSP再度上修Capex，25/26年分別達3,215/3,704億美元，預期大型CSP供應商3Q25的GB200出貨季增將翻倍，2H25將見ODM AI營收再度創高，此外Neocloud同樣持續擴張Capex。伺服器相關類別目前亦處豁免清單中，將有利於廣達、技嘉、緯穎等。
7、能源產業：2Q25南韓三大電池廠中的LGES與SK On業績皆轉虧為盈，顯示在應對北美政策變化的表現良好。在關稅、補助金等政策風險下，南韓三大電池廠均開始較量產線轉換、需求消化能力。而韓系電池廠過去較少著墨於儲能應用，有機會帶動台灣負極材料等內需，看好中碳、榮炭後續機會。
8、總經評論：美國7月非農就業人數增長7.3萬人，失業率也回升至4.2%，即使關稅漲價對通膨的影響，預期FED在9月降息1碼計劃不變，而年內降息碼數預期坐2望3。由於降息循環也將帶動10年期公債殖利率回落，預估未來10年期公債殖利率將下探4%，相關信用債價格仍有上漲空間。
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