【美國】 CPI 回升幅度符合市場預期，9 月降息機率升破 90%
重點整理
MM 研究員
美國 7 月CPI 季調 年增 2.73%（前 2.67%），月增 0.20%（前 0.29%），同時核心 CPI 季調年增 3.05%（前 2.91%），月增 0.32%（前 0.23%），符合市場預期。本次我們以三大重點解析：
商品：車價反轉回升，油價扮演壓抑角色
首先看到 商品 部分，在 OPEC 擴大增產之下，油價維持在 70 美元以下的低位徘徊，使能源年增率 -1.3%（前 -0.7%）持續扮演舒緩整體通膨的角色，與此同時核心商品年增率則上升至 1.09%（前 0.64%）。
值得留意的是，7 月核心商品價格的堅挺，主要受到車價回升影響，尤其是二手車月增率明顯翻正回 0.5%（前 -0.7%），而其他受關稅衝擊的商品，包含家居用品、服飾、娛樂商品等，價格漲幅在 7 月有所收斂，綜合影響之下，核心商品月增率維持 0.2%，未進一步擴大。
服務：進展略為停滯，抵銷效果減弱
服務 部分，7 月房租以外服務年增率持續回升至 4.0%（前 3.8%），主要反映交通運輸服務價格，尤其是機票價格的回升，至於佔比最高的房租，在基期墊高之下，年增率繼續放緩至 3.7%（前 3.8%），整體而言，核心服務年增率 3.65%（前 3.6%）進展略為停滯。
後續關注：持續追蹤關稅傳導狀況，目前仍預期影響可控
綜合來看，7 月見到車價、交通運輸等價格回升，但其餘關稅衝擊的如家居用品、服飾、娛樂商品等價格漲幅則有所收斂，此外，油價、房租也持續扮演舒緩角色。
往後看，在就業成長明顯趨緩之下，服務通膨依舊不是主要威脅，焦點仍集中在關稅對商品通膨造成的影響上，從每日公佈的 零售商品價格 觀察，進口商品價格從去年至今漲幅僅 1%，相較有效關稅增幅而言非常溫和，因此我們仍預計關稅對通膨造成的推升壓力可控，使聯準會得以在下半年實現降息。
數據公佈後，由於 CPI 大致符合預期，FedWatch 預期 9 月降息機率擴大至超過 90%，並預期今年降息 3 碼、明年降息 2 碼。
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