【美國】1 月 FOMC 會議整理：維持利率不變

重點整理

1/30 美國聯準會召開利率決策會議，以下為兩大重點：

• 本次票委全部支持維持利率不變的決策，將利率區間保持在 4.25 ~ 4.50% 。

• 聲明稿強化鷹派立場：本次聲明稿僅一處更動，在經濟與通膨看法部分，刪除失業率上升（moved up）措辭，改為失業率已在近月穩定在低位（has stabilized at a low level），且就業市場維持穩健（solid）；同時將通膨有進展的措辭全部刪除，改為通膨仍然偏高（somewhat elevated）。

MM 研究員

1/30 聯準會利率會議維持利率不變，並且於聲明稿中強化就業穩定和通膨偏高的看法，以下為會後記者會重點：

維持經濟穩健看法，否認通膨出現失控

Powell 開場：在前 3 次會議中，我們已經將政策利率從高峰調降 100 個基點，這樣的重新校準（recalibration）是合適的。由於政策限制性較過去大幅降低，並且經濟依舊穩健，我們沒有必要急於調整政策立場，因此本次會議維持利率不變。此外，Powell 也提到 2025 年將進行五年一次的貨幣政策框架審查（Review of Monetary Policy Strategy, Tools, and Communications），預計審查會在夏末結束，而 2% 的長期通膨目標將繼續維持，不會是本次審查的重點。

• WSJ 記者：上次會議中，聯準會認為政策立場具有實質的限制性（meaningfully restrictive），如今是否依然對此看法有信心？
• Powell：不認為評估有變，雖然近期數據強勁，但我們也看到長端利率上升，代表金融狀況更加緊縮。不可否認，如今政策限制性相較過去已大幅降低，因此在考慮調整政策立場前，我們會專注在通膨是否取得實質進展，或就業市場是否出現脆弱性。
• New York Times 記者：這次聲明稿中為什麼刪除通膨有進展的措辭？這是否代表通膨不再取得進展？
• Powell 直接否認：表示只是為了縮短句子（we just choose to shorten that sentence），而不是要發出其他訊號。
• New York Times 記者：近期通膨預期升溫，部份是由於關稅擔憂，怎麼看待委員們對於通膨上行風險的擔憂，尤其是其中與川普政府政策相關的部分？
• Powell：短期通膨預期確實有所升高，可能部分跟政策有關，但我們真正關注的長期通膨預期依然穩定。我認為委員正處在等待（政策實行）的狀態，太多具體細節不明朗，我們需要這些政策進一步被闡明（articulated），才能對其影響做出合理的評估，在此之前我們不會急於給出回應。

重申川普不會影響聯準會獨立性

• CNBC 記者：在達沃斯論壇的演講中，川普表示會要求立即調降利率，提問川普是否有對 Powell 實際做出要求？若有，Powell 的回應是什麼？
• Powell 明確否認接收到川普的要求，並表示不會針對川普的言論作評論，不過聯準會將如同以往進行工作，社會大眾可以對此保持信心。

評估川普政策可能的衝擊

• ABC News 記者：聯準會是否已開始模擬各種政策（例如大規模非法移民驅逐）會對勞動力、通膨造成什麼影響？
• Powell 表示聯準會的員工會檢視一系列可能的結果，包含最好到最壞的情境，Powell 表示可以參考過去公開的青皮書（Tealbook），其中除了基準情境外，還包含了許多替代情境。不過 Powell 也表示評估與實際採取行動是兩回事，這些模擬能夠幫助他們思考面臨特定情境時該如何反應，但是在更多細節出來之前，聯準會不會採取行動。

縮表持續

• Axios 記者：本次會議中是否有跟量化緊縮（QT）相關的討論？
• Powel：準備金水準基本上維持 QT 剛開始時的高位，聯邦基金利率也穩定保持在目標區間，此外，其他眾多指標也都顯示準備金依然充裕（abundant）。我們打算將資產負債表縮減至與 「充足準備金制度」 （ample reserve regime）一致的水準，同時持續關注相關指標，以了解準備金是否略高於充足（ample）的水準，目前對於未來縮表時程沒有特定日期可以告知。

股市估值高，但整體金融穩定性無虞

• CNN 記者：先前有記者問到關於本週股市面臨拋售的問題，聯準會是否有在關注潛在的資產泡沫？股市的高估值是否也是決定降息與否的一個考量因素？
• Powell：針對資產價格，聯準會出發的角度是金融穩定性，我們會檢視槓桿、融資風險等，資產價格只是其中一個面向。從多項指標來看，股市估值確實在高位，但我們觀察的是整體狀況，而非單單只有股價，目前整體經濟是有韌性的，銀行擁有很高的資本、家庭財務狀況良好。

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相關圖表

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• 美國-聯準會資產負債表規模
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