【美國】關稅不確定性壓抑表現，ADP 就業與服務業 PMI 雙雙低於預期
重點整理
美國 5 月 ADP 就業月增 3.7 萬（前 6 萬）創下 2023 年 3 月以來新低，近期公佈的續領失業救濟金人數也突破區間上緣，顯示關稅不確定性未解之下，企業招募意願遭壓抑。
美國 5 月 ISM 服務業 PMI 49.9（前 51.6）掉入收縮區間，新訂單與商業活動大幅下滑，同樣反映關稅政策干擾下，企業信心前景的不振，且原物料價格持續攀升至 68.7（前 65.1），也顯示經理人認為關稅壓力可能傳導至價格當中。
MM 研究員
美國 5 月 ADP 就業月增 3.7 萬，ISM 服務業 PMI 49.9，雙雙不如預期，解讀如下：
就業數據：關稅不確定性持續壓抑企業招聘意願
美國 5 月 ADP 就業月增 3.7 萬（前 6 萬），低於預期的 11 萬，創下 2023 年 3 月以來新低，觀察細項月變動，其中主要受到教育醫療（-1.3 萬）與專業技術業（-1.7 萬）的拖累，與此同時，近期公佈的續領失業救濟金人數也突破區間上緣，創下了 2021 年來新高，顯示關稅不確定性未解之下，持續壓抑企業的招募意願，使就業增長有所放緩。
服務業 PMI：同受關稅干擾，需求前景不振，價格面臨上漲
美國 5 月ISM 服務業 PMI 49.9（前 51.6），低於預期的 52 並掉入收縮區間，細項中，儘管作為就業領先指標的僱傭 50.7 回到擴張區間，但新訂單卻大幅下滑至 46.4（前 52.3），商業活動也下滑至 50.0（前 53.7），同樣反映了面對關稅政策干擾之下，企業信心前景的不振，且原物料價格持續攀升至 68.7（前 65.1），也顯示經理人認為關稅壓力可能傳導至價格當中。
數據公佈後，由於表現不如預期，10 年期美債殖利率短線下跌近 10 個基點，美元指數則下挫約 0.5% 。整體來看，近期一系列數據顯示，短期內關稅仍將抑制企業信心，導致凍結招聘與延後投資決策的情況延續。
不過我們認為，關稅仍屬談判手段，川普政策的最終目標並非讓美國經濟陷入衰退。觀察目前企業行為，尚未出現明顯裁員潮，勞動市場僅是趨緩並未惡化，這也符合我們的判斷：美國經濟成長將從當前的 2%，於下半年逐季放緩至 0.5% ~ 1%，為聯準會啟動降息提供空間。
接下來的觀察重點落在本週五將公佈的 5 月非農就業報告。市場預期本次新增非農就業人數為 13.0 萬人（前值 17.7 萬），失業率則預估維持在 4.2% 。
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