Segnere併購與AI Rack需求，點燃 jpp-KY(5284) 的營收引擎

jpp-KY(5284-TW)2025年下半年營運攻勢明顯，受惠AI伺服器機櫃（Rack）出貨大增，推升8月營收創下歷史新高，單月較上月成長約2.95%，年增更逾五成。在完成法國子公司Segnere併購後，法人普遍看好下半年營收動能可望持續放大。

簡單來看，AI伺服器與通訊零組件需求持續強勁，加上歐洲供應鏈版圖擴張，將形成公司短期營運成長的雙重推力。

Segnere併購擴大航空價值鏈

Segnere 同時是空中巴士 (AIR-PA) 與 Dassault 的 Tier1 供應商，部分料號具全球獨家供應地位，意味 JPP-KY 已正式切入法國軍工供應鏈。

Segnere長期供應Airbus與Dassault等大廠，納入100%股權後，公司由零件供應商升級為能提供完整板金與組裝服務的系統夥伴。法人分析，短期內營收將受益於併購入帳，中期則強化公司在歐洲航空體系的議價能力與專案承接實力。

AI Rack與BBU驅動營收

AI伺服器與Rack產品自7月起出貨顯著放量，美系大型客戶訂單為主力，帶動毛利率提升至近38%。此外，電池備援單元（BBU）已於下半年開始小量量產，預計第四季起逐步貢獻，成為另一項成長動能。

產能擴充迎接需求高峰

公司正加速於泰國建置與租用新廠，以紓解產能瓶頸並縮短歐洲客戶交期。雖然歐洲暑假效應導致8月出貨延遲，但隨Segnere整合與廠線調度，法人預期9月後將快速恢復，第四季營收有望再創新高。長期來看，新廠滿載將帶動產能倍增，成為2026年營收穩健成長的重要基礎。

展望2025與2026

法人估算，2025年全年營收成長可望達52%左右，毛利率則受惠高附加價值結構件與AI產品組合，有望維持在佳境。不過，短期仍須留意匯率波動與一次性整合成本。展望2026年，隨基期墊高與新產能逐步開出，營收成長率將趨向溫和，但結構性質變可望帶動公司邁向下一階段。

值得留意的是，公司第三季稅後淨利將因一次性業外挹注而偏高。公司於2025年7月15日公告，董事會決議處分泰國四筆土地，預計處分利益約2.08億泰銖，這筆非經常性獲利將推升單季獲利表現，投資人解讀時需注意其一次性性質。