銅價衝高後回落　全球非自願停產率恐破6%　長期供應危機未除

銅價自15個月高點回落，倫敦金屬交易所(LME)三個月期銅在正式交易中下跌0.2%，報每公噸10,320美元。不過稍早一度觸及10,485美元，創2024年5月以來新高，主因市場急於回補空單，因Freeport-McMoRan(FCX-US)預估其印尼子公司2026年產量將較原先計畫低35%。

交易員指出，空單回補潮已大致結束，市場恐慌情緒逐漸降溫。Marex資深金屬策略師Alastair Munro表示，銅價回落部分反映商品交易顧問基金(CTA)買盤減弱，加上美元走強，令其他貨幣持有者購買金屬的成本上升。

不過，供應面風險依舊存在。

分析機構指出，若Grasberg礦場長期停產，將加劇全球冶煉廠原料短缺問題。此事故發生前，智利Codelco的El Teniente礦場曾因隧道坍塌停工，剛果Ivanhoe的Kakula礦場今年也因地震中斷產出，凸顯銅市對供應衝擊的高度敏感性。據ANZ數據，全球非計畫性停產比例已從2014年的不到5%升至2024年的5.7%，2025年可能突破6%。

這種緊張局勢也反映在LME遠期曲線。11月銅合約與三個月期合約價差在週三由19美元正價差轉為每公噸4美元逆價差；12月合約價差則進一步擴大至21.5美元，顯示現貨需求吃緊。

ING分析師Ewa Manthey指出，未來銅價將繼續受到供應中斷、精礦供應不足以及美國以外地區庫存偏緊支撐。花旗則預估，2026年全球銅市缺口約40萬公噸，2027年若價格未出現大幅上漲，缺口恐擴大至35萬公噸。

其他金屬方面，鋁價上漲0.5%至每公噸2,665美元，鋅價漲0.5%至2,953美元，鉛價微漲0.1%至2,002美元，錫價漲0.7%至34,550美元，鎳價漲0.3%至15,470美元。