美國5月非農前瞻：就業爆冷風險不小，失業率4.2%難保，美股巨震？

TradingKey – 6月6日週五，美國勞工統計局（BLS）將公佈2025年5月非農就業報告。在本週公佈的JOLTS職缺人數超預期增長和小非農ADP就業人數意外腰斬的透露複雜訊號後，投資人緊盯這份非農報告的任何就業增長或放緩跡象。

經濟學家預計，5月新增非農就業12.5萬人，較四月的17.7萬回落；失業率將持穩於4.2%，但存在達到4.3%的上行風險。

【美國非農就業人數，來源：Trading Economics】

【美國失業率，來源：Trading Economics】

今年以來，川普關稅如何影響美國通膨、就業和經濟增長是市場上議論最多的話題。多數經濟學家指出，關稅政策不但難以帶來製造業回歸，反而提升物價水平和增加失業率——儘管川普指出這是經濟「過渡期」。

軟數據的結果提供了模棱兩可的信息。本週二（2日）公佈的數據顯示，美國4月JOLTS職位空缺為739.1萬個，高於預期的710萬和前值720萬。而週三公佈的5月ADP就業人數僅增長3.7萬，創兩年來最低，遠不及預期的11.4萬和前值6.2萬。

聯準會週三發佈的褐皮書顯示，近幾週美國經濟活動有所降溫，反映出川普關稅和政策不確定性對經濟帶來的負面影響。儘管就業市場處於持平狀態，但多數聯儲轄區報告稱，企業普遍延後招聘計劃。

彭博分析師預計，5月非農就業大概率可能僅有9萬左右，沒有普遍預期的13萬那麼樂觀。因國際旅遊疲軟且政府旅行減少，休閒和旅館業可能是就業疲軟的關鍵因素。

據Piper Sandler統計的截至週二收盤的標普500指數期權數據，交易員押註標指將在非農就業數據公佈後上下波動0.9%，這將是2月以來的最小隱含波動。

在貿易戰局勢緩和的背景下，儘管仍有一定的噪音，5月以來標普500指數反彈超7%。

然而，在疲軟的ADP就業報告公佈後，標普波幅預測的參考意義可能有限。

花旗指出，市場的風險在於失業率是否意外上升，若如此，股市將依據增長放緩的前景重新定價。

若失業率從4.2%升至4.3%，這將是2021年11月以來的最高失業率。

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