【東方日報產評】美經濟虛榮難續　聯儲企硬必有因

美國今年第二季國內生產總值（GDP）以年率計按季增長達3%，扭轉第一季的負增長0.5%，表面上特朗普上任後的經濟景氣強勁，所以這位狂人總統來不及在社交平台發文邀功稱喜。惟實際上，細看GDP數據，會發現相關增長只是「虛榮」，靠進口下跌在帳目上抵銷私人投資的跌幅。難怪聯儲局主席鮑威爾繼續堅持觀望關稅影響而不減息，下半年特朗普治下的美國經濟是福是禍，將見真章！

細看美國次季GDP初值數據，5大項目中，增長項目為消費及政府支出，但增幅分別僅為1.4%及0.4%，私人投資及出口分別跌15.6%及1.8%，經濟景氣實不見得好。那3%的增長由何以來，正是由於季內進口減幅達三成，由於在GDP核算中，進口被列為減項，故進口下跌，起「負負得正」的效果，對GDP增長起了正向拉動作用，反貢獻GDP增長5.18個百分點。

從期內美國進出口「雙跌」表現可見，聯儲局在制訂貨幣政策決策時，多番強調對關稅影響的憂慮，絕對有其道理。一個國家產出下跌，進口亦降，政府支出近零增長，私人投資負增長，消費亦僅微升，反映內需動力有限，眼見經濟增長數字主要是由貿易收縮的帳面效果，而非經濟旺景帶動產出上升的正面拉動，如何能讓美國人叫好？

次季美國政府財政上限問題殺埋身，政府並未擴大財政開支在預期之內。如今美國財政部在在需財，正等待聯儲局盡快減息才可啟動大規模發債，以慳利息。不過，9月聯儲局是否減息仍為未知數，且看特朗普未來一個多月會如何升級政治手段，再次向鮑威爾「逼宮」。

今日是美國對等關稅談判的截止期限，特朗普政府揚言不會再延期，實際上與華的關稅休戰協議已延限期，而財長貝森特則安撫企業，指恢復性關稅會實施幾天或幾周，並不是世界末日，最重要是各國持續推進並誠意談判云云。不過，觀乎美國宣布向其全力扶持取代中國製造的印度徵收25%關稅，還擬對印俄能源交易額外徵收罰款，可見利益當前，盟友都冇面畀，叫親美夥伴情何以堪？美企得做好硬食關稅的準備。

至於今日限期屆滿前尚未與美國達成貿易協議的國家，相信也對美國開徵高關稅做好準備，反正與美雙邊貿易無利可圖的話，就只有減少與美貿易量，開拓非美市場。特朗普主政下的美國，外貿形勢變得險峻，振興本地產業與消費的成效未明，貨幣政策充滿未知數，相信下半年關稅影響將漸見真章，但當鮑威爾真正決定減息的時候，只怕投資者難展歡顏。

綜觀與諸國的貿易談判，美國與中國的談判是最予人平等協商的印象，可見美霸都是「見人蝦」，眼見中國反制美國不手軟，「稀土牌」美國不能單方面講惡，只有尊重競爭對手，埋枱共同協商。與華關係，對於美國經濟未來能否避過衰退，也至為關鍵，故特朗普期待與華達成貿協與訪華，說到底並不是講心，而是講金！

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