雙櫃枱模式運行屆2周年 納入港股通將助人民幣國際化

港交所「港幣-人民幣雙櫃台模式」後日推出2周年，首批24隻設立雙櫃枱的股份，截至昨日累計成交490.51億元，最受歡迎的順序是中國移動(61.17億元)、中國平安(57.75億元)、騰訊控股(56.87億元)、港交所(53.56億元)和阿里巴巴(48.72億元)。

證監會行政總裁梁鳳儀早前表示，香港和內地互聯互通將進一步擴大，年底之前人民幣櫃台有望納入港股通。而今年來，多只龍頭股人民幣櫃台成交額顯著增長，如港交所部分交易日成交額突破2億元，較運行初期交易量激增。騰訊、阿里巴巴、中移動今年以來成交額按年亦大幅增長。

《上海證券報》引述業內人士指，人民幣櫃台納入港股通，有助擴大人民幣資產配置渠道，降低港股通投資者的匯率波動風險，尤其利好長期配置型資金。雙櫃台模式有助港股市場接通離岸人民幣流動資金池，投資以人民幣計價的港股，為相關公司提供匯兌風險更小、利率成本更低的離岸融資方式。

報道指，首批擁抱雙櫃台模式的24隻港股，多數具備「內地股+港股通+稀缺性+大藍籌」等特徵，具有內地投資者基礎。據恒指公司統計，雙櫃台推出首日，24隻雙櫃台股份總市值佔港股主板市值的36%。

報道說，當前人民幣櫃台與港幣櫃台交易規模仍有不小差距，在市場流動性上也有提升空間。不過，在業內人士認為，作為一項重要的制度創新，在初期發展階段保持穩健節奏並非壞事，有助市場逐步適應並夯實基礎。

中金公司報告指，經過兩年的實踐，雙櫃台模式在制度設計和市場基礎設施方面，已通過初步驗證。未來逐步擴大至更多股票和產品範圍，更廣大投資者群體，可以為推動人民幣國際化打下基礎。

目前多數以人民幣計價的港股，日均換手率低於萬分之一。業內人士指，目前絕大多數投資者仍習慣使用港幣櫃台交易，導致人民幣櫃台的實際成交規模相對有限，客觀上抑制換手率提升。基金等長期資金更傾向於持有而非頻繁交易，導致人民幣櫃台流動性較低。

華泰證券策略首席分析師王以認為，港股通投資流程中，投資者將兩次面對人民幣與港元兌換所帶來的匯率風險，影響實際投資收益。若內地投資者通過港股通，直接參與港股人民幣櫃台交易，就可以避開匯率風險，相關港股將實現真正意義上的人民幣計價與結算。