林嘉麒：內地政策大方向望助攻港股

美國與歐盟達成貿易協議，對歐盟輸美商品只徵收15%的關稅。消息在昨日港股開市前公布，恒生指數整體雖向好，惟升幅未算多，日內一度只升得10點，可見投資者在好消息下變得更審慎。確實在歐洲股市開市後，表現只可說是向好，未見太興奮。

一如早前所料，投資者早已預期歐美談判終會完成，市場一直沒有太擔心。美國方面，說歐盟會比此前增加對美國投資6,000億美元，歐盟亦將購買美國軍事裝備，並將購買價值7,500億美元的美國能源產品等，惟較早前揚言達成協意的美國與日本，再就日本在美國投資的內容有不同版本，未來其他國家在達成協議後會否出現羅生門？市場會再次恐慌嗎？

憧憬中美延長關稅休戰期

此外，無論美國與其他國家談判如何，其關稅徵收將從8月1日開始。同時，自8月1日起，美國對所有進口的銅徵收50%關稅。因此，相信就算美國已與多國達成協議，惟最終爭論仍難避免。本周焦點之一，是中美雙方會談。

據商務部消息，國務院副總理何立峰在7月27至30日前往瑞典，與美方進行經貿會談。外媒亦有消息指，美國財政部長貝森特稱，第三輪中美貿易談判將於周一及周二在瑞典斯德哥爾摩舉行。有指8月12日是中美暫停加徵關稅的期限，最新一輪談判的目的是推遲這最後期限，故在這時間前仍有一定憧憬。

除了關稅的消息，本周亦是美國聯儲局舉行議息會議，市場認為聯儲局政策制訂者會維持政策穩定，同時對全球貿易環境及投資趨勢放緩保持敏感。較早前，美國總統特朗普與聯儲局主席鮑威爾不時傳出針鋒相對的消息，儘管特朗普已表明不會辭退鮑威爾，但本次會議在減息問題上的角力將成為焦點。

曾憂慮聯儲局的獨立性受挑戰，相信暫不存在，而市場較關心的是未來利率方向。市場暫時認為當局很大機會維持利率不變，但可能會釋放「緩和信號」。若通脹符合預期，將為減息開啟政策窗口。貿易戰升級引發聯儲局對通脹恐慌，並認為打亂了減息節奏。

冀加強擴內需促消費措施

另一方面，港股氣氛好，當然與內地有關。按慣常情況，內地7月底將召開政治局會議，也將大體確定下半年政策基調。市場靜候的是，在現時經濟形勢上，今年國家的經濟壓力定調。在政策基調上，政策的基調和內需大方會否改變。在政策執行上，會否延續要求加力推動既定的存量政策落地、並繼續儲備增量政策，並要求及時出台、抓緊實施、狠抓落實等。

更重要的是重點工作上，在中央加槓桿、「反內捲」、區域合作、擴內需、促消費、穩樓市、穩股市、擴開放、強產業，以及促改革等具體舉措。「反內捲」可能聚焦新能源車等領域、穩地產有望繼續加力、再降準減息可期。

元宇證券基金投資總監 林嘉麒(作者為註冊持牌人士)

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