香港IPO市場低迷 中小企赴美上市成鮮為人知的新出路？
作為國際金融中心，香港昔日成功吸引世界各地的不同企業前來上市。可是，近年來，香港IPO市場低迷，吸引力似乎大不如前。
根據2024年港交所官方數據，全年港股市場僅完成71宗IPO，總融資額約為875億港元，較過去數年的高峰期，市場活力明顯減弱了。
「你知道現時香港中小企老闆們面對最大的共同問題是甚麼嗎？那就是『缺水』。」美國上市顧問諮詢公司 IS Partnership 公司總監 Brian Ho 受訪時提到。
他補充道：「而他們總沒辦法在香港透過上市渠道籌集資金。」
港交所長久以來對於中小企的上市條件相對嚴苛。首先，上市門檻偏高，企業須達到較高的盈利標準；其次，企業需承擔不菲的上市費用。由於這些限制，許多中小企業在解決資金需求時，往往不會優先考慮上市，而是傾向透過銀行貸款或財務公司融資來滿足資金需求。
Brian Ho 更指出，許多企業為擴張業務，往往要依賴高息私人借貸，導致財務槓桿過高，經營風險激增。
此外，香港對全球貨幣政策高度敏感。近年高利率環境，顯著推高企業融資成本，特別對中小企影響尤甚，進一步限制其在本地市場的融資能力。
在此背景下，越來越多中小企老闆將目光投向海外資本市場，尋求更具吸引力的融資機會。
其中，美國納斯達克（NASDAQ）資本市場（Capital Market）板塊，便是近年來其中一個炙手可熱的融資途徑。
自從港交所在2022年1月提高主板上市的財務門檻後，新規定要求企業必須連續三年達到較高的盈利標準：最近一年盈利至少3,500萬港元，前兩年累計不少於4,500萬港元，三年合計至少8,000萬港元，且市值需達5億港元以上。
相比之下，美國納斯達克作為全球第二大交易所，其資本市場板塊的上市門檻則相對寬鬆得多：企業只需在過去一年淨收入超過75萬美元（約585萬港元），明顯低於香港主板三年累計8,000萬港元的要求。
除了上市門檻外，上市成本也是納斯達克相較港股的優勢之一。
根據 IS Partnership 提供的資料，若企業計劃赴美上市，總成本約為150萬美元（約1,170萬港元），僅相當於香港主板平均上市成本3,000萬港元的三分之一。
「該150萬美元的費用，涵蓋了在美國上市過程中所需支付的會計師、律師及財務顧問等專業服務費用。一般情況下，企業在啟動上市程序時，需先支付約三分之二的金額，約為100萬美元；待成功上市後，再從集資額當中扣除剩餘的約三分之一金額。」IS Partnership 總經理 Wallace Cheung 指出。
IS Partnership 負責協助有意在美國上市的香港公司，評估赴美上市的可行性和市場策略，並在上市結構、融資模式、合規要求及估值方法方面提供專業建議。同時，團隊亦會協助客戶應對納斯達克與美國監管當局的審核與問詢，確保整個上市流程順利推進。
美國市場與香港市場的最大差異在於規模。無論是市值還是股票流通量，美國市場均遠超香港。對企業而言，上市的主要目的是籌集資金；市場規模越大，便越能吸引足夠的投資者在 IPO 時認購股份。上市後，由於股票流通性充足，公司還能在二級市場透過增發股份繼續融資，支持業務的持續發展。
Brian Ho 強調：「納斯達克的二級市場融資能力強大，能為企業提供持續的資金支持，助力業務擴張。」他亦指出，因為美國資本市場的流動性遠超香港，對本地中小企的融資與估值具有顯著優勢。
Brian Ho 與 Wallace Cheung 最近出席在新加坡舉行的納斯達克上市諮詢座談會「ORY APAC-US Conference」，席間跟與會者深入探討了中小企前赴納斯達克上市策略的新機遇。
兩人不約而同地表示，此行讓他們對香港中小企赴美上市的優勢有了更清晰且深刻的洞察。
該會議期間，專家們尤其針對香港企業來探討納斯達克在合規與披露方面的靈活性。
「SEC（美國證券交易委員會）經常關注中國內地法律及證監備案要求是否適用於香港企業。但香港企業可以透過聘請中國律師，發出專業法律意見，明確表示中國內地法律僅適用於內地企業，不適用於香港企業，並在招股書的風險披露部分清晰註明，從而有效回應 SEC 的質詢。」Wallace Cheung 分享道。
在中美關係日益緊張的政經地緣局勢下，這條明確的合規路徑，相信能大大減低香港企業計劃前往美國上市的法律風險。
至於針對跨境稅務的問題，Wallace Cheung 進一步解釋，若然香港企業有意在納斯達克上市，因其通常會以離岸公司為主體，因此，除非公司在美國有實體業務營運，否則無需繳納美國本土稅務。這種結構，將大幅減輕了企業的稅務負擔。
身處香港日益嚴峻的融資困境，對很多需要面對資金流難題的中小企來說，也許越洋赴美上市，是一條鮮為人知的集資新出路。
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