ดาโอ ส่องหุ้นที่รับผลกระทบสถานการณ์ตึงเครียดไทย-กัมพูชา
#ทันหุ้น-บล.ดาโอ(ประเทศไทย) ระบุว่า สถานการณ์ชายแดนไทยและกัมพูชาทวีความรุนแรงมากขึ้น ซึ่งฝ่ายวิจัยได้ประเมินจะเป็นลบต่อกลุ่มเครื่องดื่่ม ท่องเที่ยว ค้าปลีกน้ำมัน อาหารกระป๋องส่งออก และค้าปลีก โดยมองว่าหุ้นที่ได้รับผลกระทบมากที่สุดได้แก่ SAV และ CBG
-หุ้นSAV (ซื้อ/เป้า 21.00 บาท) มีรายได้ 100% ในกัมพูชา มีความเสี่ยงและเป็น overhang จากการดำเนินธุรกิจหลักวิทยุการบินในกัมพูชา ได้สัมปทานถึงปี 2594 จึงแนะนำ ชะลอการลงทุนจนกว่าสถานการณ์ ไทย-กัมพูชา จะผ่อนคลาย
-กลุ่มเครื่องดื่มชูกำลัง: CBG (ซื้อ/เป้า 79.00 บาท): มีสัดส่วนรายได้จากกัมพูชาประมาณ 13% ของรายได้รวม ซึ่ง CBG มี market เป็นอันดับ 1 ของกัมพูชาโดยมากกว่า 50% และต่างกับอันดับ 2 ซึ่งเป็นผู้ผลิต local ค่อนข้างมาก ทั้งนี้ CBG มีสต๊อกที่ 3 เดือน และปัจจุบันขนส่งทางเรือซึ่งจะใช้เวลามากกว่าขนส่งทางบกประมาณ 3-4 วัน อย่างไรก็ตาม distributor ที่กัมพูชาเผยยอด sell-out ปัจจุบันยังปกติ โดยกิจกรรมทางการตลาดและการบริโภคในประเทศกัมพูชายังเป็นปกติ
ทั้งนี้ หากไม่มีรายได้จากกัมพูชาในเดือน ก.ค. - ธ.ค.2568 จะกระทบกำไรสุทธิปี 2568 ที่ 340 ล้านบาท หรือเป็น downside ที่ -10% โดย หากอิง target PE ที่ 24x หรือ -1.25SD จะได้ราคาเป้าหมายปี 2025E ที่ 71 บาท และในกรณี worst case อิง target PE ที่ 17.2x หรือ -2SD จะได้ราคาเป้าหมายปี 2025E ที่ 51 บาท
ฝ่ายวิจัยมองว่าราคาหุ้น CBG ปัจจุบันได้สะท้อนเหตุการณ์ข้างต้นไปพอสมควรแล้วสำหรับโรงงานที่กำลังจะเปิดในกัมพูชา ยังคงเปิดตามกำหนดการเดิมคือ 1 ธ.ค.2568
ทั้งนี้ ฝ่ายวิจัยคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2568 ที่ 3,301 ล้านบาท (+16% YoY) และคงคำแนะนำ “ซื้อ” และราคาเป้าหมายที่ 79 บาท อิง PER
24.0x (ใกล้เคียง -1.25 SD ต ่ากว่าเฉลี่ยย้อนหลัง 5 ปี) มองว่าผลประกอบการจะเติบโต YoY, QoQ ตั้งแต่ 2Q25E เป็นต้นไป
-OSP (ซื้อ/เป้า 18.00 บาท) ได้รับผลกระทบจำกัด เนื่องจากบริษัทมีสัดส่วนรายได้ส่งออกไปตลาดกัมพูชาประมาณ 1%
**กลุ่ม Commerce
-GLOBAL (ถือ/เป้า 8.00 บาท) มี 2 สาขาในพนมเปญและพระตะบอง (ถือ 55%) สัดส่วนรายได้น้อยกว่า 2%
-CPAXT (ซื้อ/เป้า 30.00 บาท) มี 3 สาขาในพนมเปญและเสียมเรียบ สัดส่วนรายได้น้อยกว่า 1%
-CPALL (ซื้อ/เป้า 70.00 บาท) มีสาขาของ 7-eleven รวมจำนวนสาขา 112 สาขาในกัมพูชาคิดเป็นสัดส่วนรายได้น้อยกว่า 1%
**กลุ่มค้าปลีกน้ำมัน
-OR (ขาย/เป้า 12.50 บาท) กัมพูชาสร้าง EBITDA คิดเป็น 4% ของEBITDA รวมในไตรมาส 1/68 โดยมีสถานีบริการน้ำมัน 186 สาขา, Cafe Amazon 254 สาขา, และร้านสะดวกซื้อ 71 สาขา
**กลุ่มอาหาร
-TU (ถือ/เป้า 10.50 บาท) ได้รับผลกระทบจำกัด เนื่องจากมีสัดส่วนรายได้ส่งออกไปตลาดกัมพูชา 0.01% ของรายได้รวม
-GFPT (ซื้อ/เป้า 13.20 บาท) มีสัดส่วนแรงงานกัมพูชา 20% อย่างไรก็ตามการว่าจ้างแรงงานต่างด้าวเป็นการติดต่อผ่าน agency โดยหากมีการเลิกสัญญาก่อนกำหนด agency มีหน้าที่จัดหาแรงงานชดเชย ขณะที่ปัจจุบันแรงงานยังทพงานปกติและยังไม่ได้มีการยื่นจำนงขอกลับประเทศ
**กลุ่มท่องเที่ยว: สถานการณ์ความรุนแรง ไทย-กัมพูชา ส่งผลกระทบต่อนักท่องเที่ยวต่างชาติที่เดินทางเข้าไทย โดยมีบางประเทศมีการเตือนนักท่องเที่ยวเลี่ยงพื้นที่ชายแดนไทย-กัมพูชา
**กลุ่มรับเหมาก่อสร้าง: ผลกระทบจำกัด เนื่องจากมีสัดส่วนแรงงานกัมพูชาไม่มากและแรงงานส่วนใหญ่ยังท างานปกติ โดยปัจจุบัน CK ไม่มีแรงงานในสังกัดโดยตรงที่เป็นชาวกัมพูชา, STECON มีแรงงานกัมพูชา 5%, และ SEAFCO มี <10%