企業搶買比特幣救股價？專家示警：一場「不合理的淘金熱」
近期全球企業掀起一波「買進比特幣」的熱潮。根據加密貨幣諮詢公司 Architect Partners 的數據，從 2025 年開始到 8 月 5 日，約有 154 家上市公司已籌集或承諾籌集共 984 億美元的資金用於購買加密貨幣，其中多數標的直指比特幣，但在今年之前，僅有 10 家公司共募集約 336 億美元。
川普媒體與科技集團（Trump Media）、特斯拉與日本飯店業者 MetaPlanet 等公司，都加入大量購買比特幣的行列。企業大舉購入比特幣的目的，除了期待透過多元現金流抵消通膨的影響，其次則是吸引投資者，因為比特幣被視為一種穩固且會隨著時間增值的資產，所以對於一些面臨困境的公司而言，持有比特幣更是「恢復企業形象」的象徵。
為何比特幣能推高估值、恢復企業形象？
對於陷入困境的公司來說，購買比特幣成為短期吸引投資者注意力並提高股價的有效方式。 倫敦上市公司 Bluebird Mining Ventures 的創辦人 Aidan Bishop 和《Financial Times》分享，該公司在今年 6 月籌集 200 萬英鎊投資比特幣，「過去為了融資，我必須低聲下氣地拜訪投資人，如果我們沒有投資比特幣，未來融資會很困難，我們就像一家奄奄一息的公司，」Aidan Bishop 說。
另一個例子是美國熱能公司 KULR Technology 。儘管該公司今年前三個月營運虧損 940 萬美元，但其市值仍維持在 2.11 億美元左右，原因在於其持有價值約 1.18 億美元的比特幣。
為什麼持有比特幣可以維持市值並提高股價？因為企業購買加密貨幣前，通常會先透過債務或股權融資，再將這些資金投入加密貨幣交易所。從投資者的角度出發，如果企業可以迅速購買更多比特幣，每一位投資者平均每一股就能間接擁有更多持幣，這也是為什麼投資者願意提前支付溢價的原因，背後就是希望自己持有的每一股，都能獲得更多比特幣。
美國公司 Strategy（前身為 MicroStrategy）就是典型案例。 Strategy 聯合創辦人 Michael Saylor 提供與加密貨幣掛鉤的股票投資機會，並透過累積比特幣來吸引對該貨幣潛力感興趣的投資者。目前 Strategy 持有超過 60 萬枚的比特幣，佔全球比特幣總數的 3%。
公司投資比特幣的潛在風險
儘管比特幣對企業吸引力十足，卻也充滿隱憂。首先，比特幣在過去五年的價值飆升約九倍，但美國學界估算，比特幣波動約為 S&P 500 的 4 倍，這種高波動性將大幅降低企業財務韌性。
第二個挑戰是「流動性」。對於握有巨量比特幣的公司而言，「能以市價將比特幣全數變現」是過度樂觀的假設，因為一旦拋售比特幣，價格恐劇烈下跌。
第三個隱憂是估值扭曲造成的系統性風險。不少持有比特幣的企業本身獲利薄弱，但持幣價值動輒高於營收數倍，因此如果公司估值一直跟著比特幣走，整體金融市場的連動風險將大幅上升。
這是一場不合理的「淘金熱」
根據 Strategy 公司估計，其股票價格與持有的比特幣價值相比，高出約 70%。 Strategy 透過加大比特幣購買量，進一步吸引投資者並推高股價，但最終企業仍然需要將這些加密資產變現，才能維持業務運行。
「我們看到一股不太合理的淘金熱，」風險投資公司 Dragonfly Capital 合夥人 Rob Hadick 形容。儘管比特幣成功吸引大量投資、推動企業股價，卻也凸顯背後的高風險性，因此多位金融專家也開始敦促企業執行長們，除了積極籌募資金外，更要想辦法在經濟低迷時期透過營運業務創造現金流，同時找到讓比特幣產生收益的方式，才能在未來不幸遭遇泡沫化危機時，還能站穩腳步。
＊本文開放合作夥伴轉載，資料來源：《Financial Times》、《The Economic Times》，圖片來源：Unsplash。
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