百年零息債掀資金出走潮！美債避險功能失靈 該留還是該逃？
美債因關稅議題和「百年零息債」掀起資金出走潮，讓不少投資人質疑它是否仍具避險功能。面對股債配置失衡，現在該調整策略還是繼續持有？以下由「台灣ETF投資學院」創辦人李柏鋒（簡稱「李」）解析債券定位與操作建議。
李柏鋒 小檔案
「台灣ETF投資學院」創辦人，致力推廣金融教育，擅長美股、美債、ETF投資與長期資產配置，現為財經媒體《商益》總編輯。
Q1：公認最安全的美債為何會跌，現在適合買嗎？
李：
這陣子很多人看到關稅議題讓股市大跌，直覺以為應該轉進債券避險，結果發現美債也在跌。我想先釐清，美債的確是違約風險最低的資產，但它不是「完全不會跌」的資產，特別是長天期債券。
這波債市修正的原因，除了升息週期未明、通膨數據尚未完全壓低，還有「百年零息債」這類市場傳聞加深對長債未來價格的悲觀，再加上川普政府拋出高關稅政策，讓市場重新評估未來的通膨和經濟走勢，結果導致債市和股市同步震盪。
現在還能不能買美債，答案沒有絕對，關鍵還是買它的目的。如果是為了避開股票波動，可以配置7到10年期的中期美債，不會太刺激，也有避險效果；如果是想穩定收息，1年期以下的短期美債，殖利率約4%，也是不錯的選擇。
Q2：美債ETF投資人應如何評估進場時機？
李：
我不會用「現在便不便宜」來判斷該不該進場，如果是想用債券來降低股票資產的波動，隨時都可以買。
但如果目的是想趁低點撿便宜、賺一波價差，那就要有敏銳的總經判斷力。市場上很多人都預期聯準會會降息，但我要提醒，降息不代表債券價格一定會漲，歷史上也出現過聯準會宣布降息，結果債券價格反應不如預期的情況。
這種操作本質上是在賭市場反應，賭對當然可以獲利，但賭錯要有承擔風險的心理準備。
Q3：現在適合買投資等級公司債還是公債?
李：
這問題其實可以回到一個簡單框架，只要記得債券是根據「信用風險」與「期限長短」來區分。信用風險從低到高依序是公債、投資等級公司債、非投資等級公司債。如果希望資產穩定，下跌時還能避險，那一定是公債，尤其是美國公債才有明確的負相關效果。
天期部分，長天期價格波動非常大，甚至比科技股還刺激；短天期的美國公債幾乎不動，就像定存一樣。
至於投資等級公司債，它的殖利率雖然比較高，但不能把它當成避險工具，原因在於當市場壓力大的時候，公司股票和債券常常一起跌，所以這類債券適合想要收息但能承擔高波動的投資人，較不建議想靠它平衡股市下跌的人。
Q4：如果股債配置比例失衡，該立刻再平衡嗎？
李：
股債再平衡的重點是把資產拉回到原本設定的比例。舉例來說，原先設定70%股票、30%債券，但近期行情震盪，股票下跌、債券上漲，分別變成65%、35%，資產配置變得更保守，卻已經偏離原本的配置邏輯。這時可以考慮把債券獲利部分轉移到股票，讓風險重新對齊。
至於什麼時候調整，建議以偏離幅度為參考。如果股債比例已經偏離超過5%甚至接近10%，就可以考慮再平衡，這樣的時機點不需要判斷市場高低點，就能做到逢高減碼、逢低加碼，是一種有效率的長期操作策略。但如果偏離幅度不大，其實不用急著調整，等年底再一次調整也沒問題，以便節省交易成本。
（圖片來源：Shutterstock僅示意/ 內容僅供參考，投資請謹慎為上）
文章出處：《Money錢》2025年6月號
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