關稅、極端氣候與轉單衝擊 中國7月製造業PMI再陷萎縮

商傳媒｜記者責任編輯／綜合外電報導

中國官方公布2025年7月製造業採購經理人指數（PMI）為49.3，低於市場預期的49.7，已連續第四個月低於榮枯線50，顯示中國製造業活動持續萎縮。根據《CNBC》報導分析，美中貿易緊張、極端氣候，加上訂單外移與內部結構調整等因素，正集體拖累中國下半年經濟表現。

中國國家統計局表示，7月PMI下降主要受到傳統淡季、南方極端高溫與強降雨影響。北京市郊近日因暴雨釀災，導致至少30人死亡，突顯氣候風險對生產衝擊加劇。中國7月新訂單指數降至49.4（前值50.2），回到萎縮區間；就業指數小幅回升至48（前值47.9），原材料庫存亦續呈萎縮，顯示當地企業對未來需求持續保守，並進一步壓縮產能與人力支出。

上海顧問業者Tidalwave Solutions高級合夥人強生（Cameron Johnson）指出，中國部分訂單已轉移至越南等低關稅國家，以避開美中之間動輒超過100%的懲罰性關稅。雙方今年5月達成90天暫時降稅協議，使中國出口至美國的平均關稅降至約43%；但該協議將於8月中旬屆滿，本週在瑞典斯德哥爾摩舉行的最新談判尚未達成延長共識，引發市場憂慮。

美國7月初與越南達成協議，規定「他國製造、越南轉售」商品將課徵40%關稅，而「純越南製」商品則適用20%。此舉恐進一步影響中國製造在全球供應鏈的競爭力。

中國7月非製造業PMI（主要衡量旅遊、餐飲、零售等服務業）由6月的50.5滑落至50.1，僅勉強維持在擴張區間。中國第二季GDP年增5.2%，低於首季5.4%，市場普遍預期，中國下半年經濟動能將逐步放緩。

三井住友銀行（中國）財資部首席經濟學家Qin Yong在節目《The China Connection》中表示，全球企業在上半年為因應關稅不確定性提前囤貨，將導致下半年動力有限，關稅對實體經濟的衝擊將自8月起顯現，Qin Yong進一步透露：「中國7月PMI釋出非常令人擔憂的訊號。」

中國近日召開的中央政治局會議，並未提出重大刺激措施，僅重申地方債務風險管理、鼓勵生育等政策方向。美銀（BofA）分析指出，若美中最終延長關稅休戰協議，北京短期內恐不會額外推出重大財政或貨幣刺激。