鄧聲興：華虹半導體當前估值已部分反映行業下行風險

華虹半導體(01347)在美國可能收緊技術出口限制背景下迎來發展機遇，2025年首季營收54.09億元人民幣(下同)，同比增加17.6%，產能利用率達102.7%維持滿載。公司產品結構持續優化，12吋晶圓收入佔比提升至57.3%，功率器件及分立器件收入同比增長21%。雖然毛利率9.2%環比下降2.2個百分點，但財務狀況穩健，現金儲備達40.8億元，資產負債率27.7%。

隨着美國可能取消台積電、三星在華技術豁免，華虹作為本土特色工藝龍頭有望受益於供應鏈國產化趨勢。公司給出二季度指引，預計收入5.5億至5.7億美元，毛利率7%至9%。

短期需關注行業政策變化及產品漲價預期，中長期看好其在車規級晶片、功率器件等領域的技術積累與無錫12吋廠產能釋放帶來的成長空間。當前估值已部分反映行業下行風險，若國產替代加速推進，股價具備修復潛力。股份阻力位44港元，支持位28港元。

香港股票分析師協會主席鄧聲興

(筆者未持有上述股份)

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