金缸經｜恒生裁員帶出不良貸款率增令銀行股價值縮水

面對4月初美國公佈的「對等關稅」詳情，一度表示對華 （包括香港和澳門)）進口貨大徵達145% （包括2月和3月因芬太尼問題各加徵10%） 關稅後，雖於5月12日中美發表聯合聲明，暫緩或取消部份關稅，上述稅率銳減至30%，不過考慮到暫緩期應在8月11日結束，市場對香港經濟前景並不樂觀。銀行業被視為「百業之母」，本地銀行動向一直是香港經濟的寒暑表。5月中傳媒紛紛報道恒生銀行 （011） 新消息，其中寫到一向極少裁員的本地大行恒生銀行，進行精簡架構行動。
有報道指2021至2023年恒生不良貸款比率分別為1.04%、2.56%和2.83%，以及2024上半年和全年為5.32%和6.12%；遠高於金管局在去年12月發佈的季報顯示，香港銀行業的平均不良貸款率在2024年第三季末為1.99%。其實截至2024年6月底為1.89%，2023年底則為1.57%，反映行業整體的不良貸款率也在不斷上升。
銀行一向是百業之母，在當前的借貸環境中，投資者可從法律文件上多角度了解情況，因為在過去一年開始已經已經有不少甚麼「大王」或財金界名人被銀行CALL LOAN，銀碼有大有細。例如，根據於2024年4月10日法庭文件，恒生銀行以民事訴訟方式透過區域法院向向擬為跟L2 Capital聯合創始人及合夥人、 Central4Change Charitable Foundation主席姓名相同的黎國賢 （Lai Kwok Yin Kevin Godfrey） 發傳訊令狀，案情指約於2021年11月，被告人向恒生申請一張香港賽馬會會員萬事達金卡，截至2024年3月28日，被告人於上述信用卡戶口所欠恒生之款項為184,481.37港元。

借貸風險逐漸上升，這一現象在近期的樓按債務也是金融機構財務糾紛。另外，根據法庭公開文件，黎氏將其名下的豪宅抵押給Verve Mortgages，然而，由於未能按時還款，該公司已正式提出訴訟。在這種情況下，借貸市場的風險加劇，使得債務糾紛傳聞越發普遍，而商業涉及訴訟舉證時間一般較長，將持續為本地銀行或金融機構帶來潛在壞賬不斷加增的壓力，拖累其內在價值下降，投資者及貸款人須及關注市場最新債務糾紛資訊及更新。
由上可見，香港銀行股及金融機構未來一年經營環境挑戰增加，以估值計，三年的市賬率、市盈率和股息率作三重估值分析，截至2023年底數據，恒生銀行、東亞銀行 （023） 和中銀香港 （2388)）的每股合理值分別為152.70、10.94和29.90元。截至2024年底數據，合理值均見下降，為130.60、10.72和28.30元。恒生的合理值降幅最大，接近14.50%，其餘兩者則減2.01%和5.35%，但應留意東亞和中銀香港計出合理值均低於目前股價，而恒生合理值卻高出現價逾四成，恒生投資價值仍高一籌，只是在不良貸款率續增風險下，中長線投資價值經已大不如前。

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