大摩：風險胃納回升監管趨寬鬆 券商股近日跑贏大市

摩根士丹利指，過去五日，H股和A股券商股，分別平均上漲12.6%和6.3%，表現遠超大市，主要是受到全球地緣政治不確定性緩和、港股交易活躍度提升，以及陸家嘴論壇等場合釋放積極監管信號的利好驅動。

大摩報告指，金融風險清理和消化基本完成，金融系統已重回審慎發展軌道，資本市場可能迎來新一輪增長機遇。

報告顯示，A股市場上，大摩覆蓋的A股券商，過去5日平均上升6.3%，明顯超越滬深300指數2.2%的漲幅，東方財富以11.6%的升幅領先。H股券商過去5日平均上升12.6%，其中中金公司以17.8%的漲幅領先，今年累積總回報率高達45%，顯示市場對部分頭部券商的信心顯著增強。

報告指出，中國證監會近期一系列表態和政策調整，展現出促增長的傾向。近期，證監會主席吳清在多個場合強調，利用資本市場支持科技企業融資，並在陸家嘴論壇上宣布重新引入針對虧損企業的上市規則。

報告又說，監管層亦推動支付互聯互通和一系列開放措施，支持資金流入香港市場，並鼓勵消費領域的IPO及私募股權/風險投資。這些舉措表明，監管政策正在轉向更加寬鬆和包容的立場，為資本市場特別是券商行業，注入積極動能。

報告指出，除了監管層面的積極信號，近期投資者風險胃納提升；港股持續強勁的日均成交額(ADT)和IPO交易流量，為券商帶來收入增長動力。另外，A股IPO改革更趨包容多樣化，融資活動有望加速，都利好券商投行業務。