示警！匯率衝擊保險業 惠譽將台灣人壽次順位債列入負向觀察
國際信評機構惠譽（Fitch Ratings）今 (30) 日宣布，授予台灣人壽保險公司擬發行的新台幣次順位證券「A(twn)」評等，並將其列入負向評等觀察名單。此舉不僅反映出台灣人壽在匯率風險下的資本壓力，也揭示保險業在高波動市場中的脆弱性。
在全球經濟動盪與匯率劇烈波動的雙重夾擊下，台灣金融市場正面臨前所未有的挑戰。2025 年下半年，台灣經濟成長動能明顯放緩，新台幣匯率在 5 月短短兩日內暴漲 8%，引發市場劇烈震盪。此一匯率異動不僅衝擊出口與企業獲利，更讓金融機構的資本結構面臨重新評估的壓力。
根據惠譽報告，台灣人壽的保險公司財務實力（IFS）評等為「BBB+」，國內 IFS 評等為「AA-(twn)」，皆處於負向評等觀察中。此次受評的次順位證券為台灣人壽的直接、無擔保且次順位償債義務，發行所得資金將用於一般企業用途及提升資本適足率。
台灣人壽早在 5 月 15 日即被惠譽列入負向評等觀察，主因是新台幣對美元急升，導致其收益、資本水準及業務風險急遽上升。外匯避險成本飆升，加上新台幣進一步升值的可能性，使得該公司面臨更高的財務風險。惠譽預期將在未來 3 至 6 個月內解除評等觀察狀態。
惠譽指出，此次次順位證券的評等較台灣人壽的國內長期評等「A+(twn)」低一級，反映出若發行人違約，該證券的回收展望為「低於均值」。儘管具有次順位性質，但因其固定償還期限為 10 年，且管理層不得酌情延遲付息，惠譽認為其不履約風險極低，未進一步調降評等。
在資本計算方面，惠譽依據「監管優先」原則，將該證券 100% 計入權益資本，以強化台灣人壽的資本適足率；但在財務槓桿比率計算中，則將其 100% 計入債務。儘管擬發行將提高台灣人壽的財務槓桿比率（2024 年底為 14%），惠譽預估即便發行完成後，該比率仍與目前評等相符。
惠譽強調，未來評等走向將取決於台灣人壽的資本水準與獲利能力。若資本評分長期未達「充足」類別，或股東權益報酬率持續低於 5%，則可能導致評等進一步下調。反之，若台灣人壽能有效抵禦新台幣升值風險，並維持穩健的收益與資本結構，則有望獲得「穩定」展望。
此次評等動態不僅是台灣人壽的個案，更是整體保險業在匯率劇烈波動下的縮影。在台灣經濟逐漸降溫、資本市場信心動搖之際，金融機構如何強化資本結構、提升風險管理能力，將成為未來能否穩健發展的關鍵。
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