美股標指、納指再破頂　道指升160點

美股標指及納指周一早段再創新高，標指升13點，報6,186點；納指升52點，報20,325點；道指升160點，報43,980點。港股7月期貨報24,026點，跌58點，低水46點。

美國總統特朗普表示，對大部分國家的「對等關稅」暫停90日的緩衝期在下周屆滿後，無意延長關稅執行時間。在此之前，他亦曾公開表示，美國政府可以隨心所欲地調整最後期限，包括延長或縮短，可見其言論無定向，難以作準。難怪特朗普再次提出了關稅威脅，市場交易員卻並不受落，「特朗普總會退縮」(TACO)才是當下市場確信的真理。

從美國股市再創新高的結果來看，顯而易見的是，投資者已完全不懼怕特朗普的關稅威脅。這一現象亦符合自4月「對等關稅」宣布後，特朗普政府一貫極速「縮沙」的作風，特別是當金融市場出現明顯波動後，政府很快便會退讓。這亦意味着市場力量可以倒迫特朗普放棄立場，而當股市升得愈高，亦反過來會令特朗普不敢做出過激的舉動，以免引起市場反噬。

除了股市外，同樣的情況也發生在債券與利率市場。儘管特朗普多次批評聯儲局主席鮑威爾，希望施壓令當局減息，但卻始終不敢解僱鮑威爾，只能夠頻頻「出口術」發洩。美國10年期國債孳息率周一仍企穩於4.25厘以上，距離52周低位3.597厘尚有很大的距離。

摩根士丹利美國首席經濟學家Michael Gapen直言，聯儲局今年很大機會維持利率不變，要等到明年才會大幅減息。他解釋指，關稅對經濟造成影響傳導時間會有滯後，通常會在短期推高通脹，但會在更長遠的未來後打擊消費開支。聯儲局會先看到通脹反彈，之後再看到勞動市場疲弱，因此減息的窗口期亦會順延。

另外，特朗普推動的移民限制意味着失業率會更難上升。當每年從約300萬移民下降到30萬左右，勞動力增長就會大幅放緩。所以即使經濟放緩、勞動需求減弱，失業率仍可能保持在低位，短期內限制了減息空間。另外，他不預期財政政策會帶來明顯刺激。總體而言，聯儲局短期內會看到較高的通脹，而經濟疲弱的情況要到明年才會顯現，因此等到明年開始確認經濟疲弱而通脹消失時，屆時減息幅度會更大。

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