美國對台灣祭出20%對等關稅！ 野村投信：短期波動難免，台灣AI供應鏈地位中長期仍穩固
美東夏令時間（EDT）7 月 31 日晚上 7:30，白宮宣布對一籃子國家的對等關稅稅率，台灣稅率為 20%，截至目前尚無其他細節公布。 這與美國總統川普早先宣布的 15%~20% 區間一致。根據媒體報導，我行政院稱台美雙方已就關稅聯合聲明舉行會談，惟該聲明尚待美方批准。據了解，雙方已就關稅、非關稅貿易壁壘、貿易便利化和經濟安全等議題達成了一定程度的共識，同時也就投資和採購等事宜進行充分討論。 野村投信台股投資團隊對於 20% 稅率抱持中性立場。野村投信分析表示，雖然 20% 的關稅低於今年 4 月初宣布的 32%，但相較於韓國與日本僅 15% 的稅率，市場可能略為負面解讀。值得注意的是，韓日兩國的汽車產業在其經濟中占比更高，且美國為主要出口市場，因此在談判中可能以更高成本換取較低稅率。台灣的製造產能則多設於中國與東協國家。中國的互惠關稅範圍為 37.5% 至 55%，但消費性電子產品為 20%；而台灣在越南、泰國、馬來西亞、印尼等地的投資地區，關稅多在 19% 至 20% 之間，台灣目前處於相對公平的位置。AI 供應鏈需求仍強勁，市場持續以 AI 為主軸，加上近兩周為超級財報周，AI 與手機出貨展望為關注焦點，美國概念股有望降低關稅衝擊，短線股價因關稅政策而震盪回檔，反倒提供長線投資人布局良機，AI 族群依舊可逢低布局。
關於對等關稅 20% 稅率，野村台股投資團隊持中性態度，由於此結果低於 2025 年 4 月 2 日宣布的 32%，然而鄰近台灣的兩大出口經濟體—韓國及日本的新對等關稅稅率皆為 15%，故市場可能略為負面看待我方拿到的新稅率數字。但值得注意的是，日、韓在意的重點產業與台灣不同，因美國是日、韓汽車產業的主要出口市場，對經濟的貢獻度極高，故談判時應考慮此因素，為了拿到較低的互惠關稅稅率可能會導致更高的成本。野村投信認為台灣並未吃虧，且台灣的產能主要分佈在海外，例如中國大陸和東協。中國大陸的對等關稅落在 37.5%～55% 之間，但消費性電子產品的對等關稅為 20%；台灣廠商有設廠投資的東協國家，對等關稅大多落在 20% 左右，包括越南（20%）、泰國（19%）、馬來西亞（19%）、印尼（19%）等。我們認為如果純粹僅考慮關稅水準，台灣拿到的關稅其實已算是合理，而且可能不需要再進一步擴大於海外設廠投資的金額。
野村投信國內股票投資部主管姚郁如進一步分析表示，從 AI 伺服器產業的角度來看，美國客戶從台灣進口的零組件和產品成本可能會上漲 20%， 但儘管如此，這仍然低於在美國本土的製造成本。此外，一些台灣企業已經開始增加在美國和墨西哥的投資，以規避關稅成本，我們預計這一趨勢將會長期持續下去；更重要的是，就中長期角度，全球對 AI 伺服器的需求仍舊非常強勁，基本面因素會使台灣在 AI 供應鏈中的地位穩若泰山，並不會因對等關稅而改變。 即便短期內市場情緒可能受到負面影響，但我們認為從長期來看，高效能運算（HPC）和 AI 相關產業受到的影響確實不大，任何因對等關稅所導致的整理或回檔皆是加碼台股的正確時機。然而，我們會建議對某些產品（例如消費性電子產品）保持審慎態度，因為今年上半年需求已提前拉貨，此結果可能導致 2025 下半年相關業者庫存水準上升。我們下半年的看好族群仍為相對較不易受對等關稅影響，且產業需求強勁的 AI 供應鏈標的，若市場此刻回檔，將是加碼布局的良機。
台灣等關稅稅率揭曉，市場不確定性因素消除，台灣加權指數狹幅震盪，AI 將成為布局成長股的主旋律。回顧 2014 年台積電為 Apple 的 iPhone6 打造 A8 晶片開始領先，創造 Apple 及台積電股價的十倍成長。川普重塑全球貿易，AI 時代，更加深 Nvidia 與台灣 AI 合作，台股後市成長空間大。野村投信全球整合投資方案部主管暨 00980A 野村臺灣智慧優選主動式 ETF (本基金之配息來源可能為收益平準金)** 經理人游景德分析表示，今年以來股市波動不斷，融資水位銳減逾千億元後遲遲未見明顯回補，尤其第三季以來加權指數出現高檔震盪，過去「無腦存被動式 ETF」的買盤動能驚見趨緩，反觀主動式 ETF 則受到資金青睞，第三季以來截至 7 月底，台股主動式 ETF 規模增加了 98.2 億、增幅高達 109.2%，相較之下，規模已達逾 3 兆新台幣的被動式 ETF(含一般 / 槓桿 / 反向) 同期只增加 104.8 億，增幅 0.32%，無論就增加的絕對金額或幅度來說，主動式 ETF 後市成長的爆發潛力均不容小覷。不同於被動追蹤指數的 ETF，主動式 ETF 可由基金經理人靈活選股、調整持股比例，爭取超額報酬，預期關稅對於獲利仍有侵蝕，在多空因素皆有影響下，接下來將為選股不選市表現，建議投資人可考慮使用主動式 ETF 來因應。
臺灣掛牌之台股 ETF 市場規模變化 (億台幣)
野村投信
野村投信於 1998 年成立，為日商野村資產管理及香港 Allshores 集團等專業投資團隊所組成之合資企業。野村投信為高盛、晉達、野村基金 (愛爾蘭系列) 及駿利亨德森系列基金在台灣之總代理。截至 2024 年 12 月底，投信基金、境內全權委託與境外基金總代理在台規模共計新台 7,630 億元，居所有台灣資產管理業 (基金) 公司第 8 名。野村投信五度榮獲亞洲資產管理雜誌台灣區最佳退休基金管理公司(2018~2020，2024~2025)，以及連續四年獲最佳股票經理公司肯定(2020~2023)；於 2014、2015、2016 及 2017 連續四年榮獲理柏台灣基金獎混合型團體大獎肯定。(資料來源：投信投顧公會(2022/12)；理柏(2014~2017)；亞洲資產管理雜誌(2025/01))
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