穩定幣熱潮推升營收動能，Circle(CRCL)股價上市以來暴漲123%

穩定幣發行商 Circle Internet Group Inc.(CRCL-US) 自6月5日掛牌上市以來股價持續飆升，截至7月28日已大漲 123%，收報 185美元。市場看好其主力產品 USDC 穩定幣的應用擴大與收益模式穩健，使其成為加密貨幣領域中最受關注的新金融科技股之一。

營收來源穩定，2025年預估收入將達26億美元

Circle的主要收入來自於支撐穩定幣的儲備資產利息。以 USDC 為例，背後的儲備主要為美國國債與現金，實行 1:1 資產支持機制。2024年，公司總營收達 17億美元，其中幾乎全部來自儲備利息收入。

根據 Visible Alpha 的共識預測，2025年 Circle 營收將增至 26億美元，其中 25億美元預估仍將來自儲備收入。隨著利率維持在高檔，加上穩定幣流通量預期上升，這項被動收益結構正成為市場關注的獲利模式。

USDC供應將倍增，政策利多助推主流採用

雖然過去兩年USDC流通量略有下滑（自2022年的445.3億枚降至2024年的439.6億枚），但預期將在2025年反彈至 714.8億枚，並於2028年突破 2,298億枚，顯示穩定幣應用正在擴張。

另一方面，美國與歐盟等主要市場正在加速推出穩定幣的監管規範，將進一步增加投資人與企業對其合規性與穩定性的信心，為像Circle這樣的儲備型穩定幣發行商創造制度紅利。

總結：傳統利率收益結構，結合區塊鏈新應用

Circle雖身處加密產業，營收模式卻異常穩定——幾乎等同一間以美債利差為獲利來源的科技化票券商，加上其USDC與歐元穩定幣EURC日益成為金融基礎設施的一部分，使其在新創公司中展現出罕見的穩健性與高可預測性。

市場預期，隨著全球資產數位化進程加速，Circle這類「鏈上美元」提供商將在未來金融體系中扮演關鍵角色，成為新一代美元流通與儲值的技術平台。