總經｜IMF示警：全球經常帳失衡擴大 關稅難解結構性問題

國際貨幣基金（IMF）最新報告揭示一項令人關注的趨勢：2024年全球經常帳失衡擴大，且主要由美國、中國與歐元區的超額餘額所驅動。這項變化不僅逆轉自2008年金融危機以來逐步收斂的趨勢，也再次凸顯全球經濟潛藏的結構性問題。

IMF直言，關稅政策無法根本解決失衡問題，唯有透過內部改革與財政調整，才能避免失衡惡化對全球金融穩定帶來的衝擊。

全球經常帳失衡擴大，三大經濟體超額餘額明顯

根據國際貨幣基金（IMF）週二發布的年度報告顯示，2024年全球經常帳餘額明顯擴大，逆轉自2008至2009年全球金融危機以來的縮小趨勢。報告指出，美國、中國與歐元區三大經濟體的經常帳餘額過剩，正是造成失衡擴大的主因。

數據顯示，美國經常帳赤字擴大2,280億美元，達到1.13兆美元，相當於全球國內生產毛額（GDP）的1%；中國順差增加1,610億美元，來到4,240億美元；歐元區則順差擴大1,980億美元，至4,610億美元。

IMF強調，經常帳的盈餘或赤字本身未必構成問題，但若過度擴大，將對金融穩定與全球經濟構成風險。尤其在國內結構性失衡持續、財政政策前景不確定與貿易緊張升溫的背景下，更可能惡化全球風險情緒，並加劇金融壓力，進而損及債權與債務國。

關稅不是解方？IMF批川普政策反傷全球需求

針對美國總統川普實施廣泛加徵進口關稅的作法，IMF提出批評。報告指出，「若貿易戰進一步升級，將對總體經濟造成重大衝擊」，關稅短期內會抑制全球需求，並因進口價格上升而推升通膨壓力。

IMF並警告，地緣政治緊張可能引發國際貨幣體系出現變動，進一步衝擊全球金融穩定。

內部改革才是解方？IMF籲聚焦國內結構調整

IMF首席經濟學家Pierre-Olivier Gourinchas於報告附帶的部落格文章中表示，過度的順差與赤字多半來自國內的結構性扭曲，例如赤字國財政政策過於寬鬆、順差國則因社會保障不足而導致過度儲蓄。

他指出，應聚焦於解決這些國內因素，而非依賴關稅政策。具體而言，中國應致力於促進消費，歐洲應加大基礎建設投資，而美國則需削減龐大的公共赤字並控制財政支出。

此外，該報告所根據的2024年數據尚未反映美國國會近期通過的大規模減稅與支出法案。根據美國國會預算辦公室指出，該法案預計將在未來十年間增加美國赤字3.4兆美元，進一步加重壓力。

他警告說：「美國的赤字仍然過高，而中國人民幣近期的明顯貶值，加上美元走弱，可能進一步擴大中國的經常帳順差。」

美元地位會鬆動嗎？IMF觀察貨幣格局轉變

IMF報告指出，不確定的關稅政策恐削弱消費者與企業信心，並導致金融市場波動性上升，也可能造成美元持續升值。不過，值得注意的是，今年上半年美元已貶值8%，為1973年以來最大半年跌幅。

儘管美元仍居於全球貨幣體系的核心地位，但報告提醒，隨著地緣經濟分裂加劇，未來可能出現風險，包括對美國國債需求疲軟與財政路徑的擔憂。

Gourinchas提到，人民幣在國際貿易與金融中的使用日漸增加，「美國作為全球銀行與保險人的角色也正出現鬆動」，此外，替代性支付系統與私人數位資產的崛起，可能逐步改變國際貨幣的使用格局。

他最後總結道：「全球經濟的一大風險在於，各國可能因應經常帳失衡而選擇升高貿易壁壘，這不僅無助於改善失衡，反而將對全球經濟造成長期傷害。」