《今日總經速讀》美債2年期殖利率探3個月低點，受7月就業數據轉弱、聯準會人事變動影響

• 短債殖利率重挫：2年期美債殖利率跌至3.659%，創3個月新低，反映市場大幅調升9月降息機率至82.5%。

• 非農就業報告轉弱：7月新增就業低於預期，且前兩月數據被下修25.8萬人，打擊市場對經濟韌性的信心。

• 聯準會決策分歧擴大：兩名理事表態支持降息，顯示就業疲弱已成為政策路徑的關鍵風向。

• 聯準會人事變動加劇不確定：Fed理事Kugler突宣布辭職，川普將提名繼任人選，對聯準會未來政策方向具潛在影響。

👉 本日總經趨勢顯示：美國就業市場現疲態跡象，聯準會政策出現鬆動壓力，人事變動加劇市場對利率與獨立性的關注，短端利率波動放大。

就業數據轉弱，引起降息預期

上周五公布的7月非農就業報告顯示，美國新增就業明顯低於市場預期，同時前兩月數據也被大幅下修25.8萬人。數據一出立即引發市場對經濟前景的擔憂，並迅速推高對9月啟動降息的押注。

根據CME FedWatch工具，市場對聯準會9月降息的機率從一週前的61%躍升至82.5%。與此同時，2年期公債殖利率單日大跌24個基點，創下一年來最大跌幅，並在週一進一步探底至3.659%。

如下圖所示，近期2年期與10年期公債殖利率的利差劇烈波動，反映市場對聯準會政策轉向的預期升溫，也顯示投資人對就業數據及政治變動的敏感度上升。

聯準會人事變數增添不確定性

儘管上週FOMC會議維持利率不變，但兩位理事——Christopher Waller 與 Michelle Bowman——當時曾投下反對票，主張應對就業市場惡化採取更寬鬆立場；兩人皆在上週五正式對外說明立場，並指出勞動市場疲弱已是事實。

此外，聯準會理事Adriana Kugler意外宣布將於8月8日辭職，返任學術職位，任期原定至2026年1月結束。總統川普將提名繼任人選，此舉可能重新塑造聯準會內部的政策立場，市場對聯準會獨立性與未來路徑的不確定性隨之升高。

Validus風險管理主管Harun Thilak指出：「在Fed內部已有兩位理事轉向鴿派的背景下，市場對政策轉向的壓力正快速累積。」

短債利率變動、美元反彈，市場進入觀望期

受聯準會人事與政策路徑變動預期影響，債市短端殖利率成為市場情緒主導因子。10年期美債殖利率持穩於4.245%，但短端利率劇烈波動反映出市場對未來政策走向高度敏感。

美元方面，週一小幅反彈，美元指數微升0.15%至98.813，仍低於上週五重挫後水準。美元兌日圓升0.26%至147.78，歐元兌美元則小幅走貶至1.1569。

Bank of Singapore首席策略師Mansoor Mohi-uddin指出：「儘管通膨尚未明確回落，但就業數據轉弱，讓聯準會更可能採取預防性降息。」

結論：利率政策轉向信號明確，債市進入重新定價階段

疲弱的就業數據與聯準會內部立場分歧，使市場對未來貨幣政策轉趨寬鬆的預期快速升溫；加上理事辭職所帶來的潛在政治影響，聯準會的決策不確定性正逐步上升。

未來幾日關鍵觀察點包括：

🔺8月的消費者與生產者物價指數是否顯示通膨壓力持續不減

🔺聯準會高層是否進一步釋出降息立場

🔺川普對Fed任命與政策態度，有無加強政策干預疑慮

整體來看，市場已進入提前消化寬鬆政策的階段，短期利率與貨幣政策敏感資產波動度將顯著提升。