【東方日報產評】天量債加大花筒　美元貶值成常態

如無意外，美國總統特朗普政府提出的「大而美法案」，預計本周內由美國國會表決，以目前國會兩黨形勢看，法案通過機會仍較大。誠如美國國會預算辦公室估計，修正版法案會令美國在未來10年財政赤字增加3.3萬億美元。為了印更多銀紙，頂住政府運作，支持基礎建設和重建產業鏈等目標，實現特朗普口中的讓美國「大而美」，不惜繼續任由美國債務「讓子彈飛」，換來的結果將是美元大貶值、美債市場崩危！

政治向來是靠包裝，特朗普的「大而美法案」聽罷悅耳，實際上是透過全面減稅、削減福利和制訂巨額支出預算，來支撐美國經濟發展可持續性，嚴格而言是「打腫臉扮肥仔」，對於為政府開源節流、改善天量債務的狀況，並無益處，更如火上添油讓情況惡化，絲毫沒對症下藥，且削減居民基本醫療保障，減稅猶如劫貧濟富，必為美國社會穩定種下禍根。

不過，如今共和黨票數較多，相關法案本周順利在國會表決並實施的機會仍大，難怪特朗普參選連任時的戰友、美國富豪馬斯克亦多次公開批評，痛斥該法案「極瘋狂且具破壞性」，將摧毀美國數百萬個職位，給「夕陽產業提供施捨」，卻嚴重損害未來產業，對國家造成巨大損害，最終讓美國「走上被債務奴役的快車道」云云。

當全球都在拓展新能源，特朗普為了維護傳統能源業利益，選擇放慢美國新能源發展步伐，從新能源產業戰略上，本身發展已相對落後的美國，如今選擇踩油開倒車，以退為進，不見得能讓美國反超前，卻只會令美國未來更難追落後，削弱綜合競爭力。

至於重塑戰略產業，強化晶片業等發展，法案推動美國投資，卻未有確切評估美國生產的綜合條件及關稅政策的不明朗因素。若關稅收入遠遜預期，而美國的條件無法滿足吸引資金重返美國建設生產，美國企業寧可付懲罰性稅額亦不願回國生產，屆時美國債務必惡化，法案料可吸引資金流入的實際狀況未盡人意，如何化解債務危機，未必是特朗普現屆任期須處理的事，但長遠美國人必要分擔惡果。

此外，最重傷的將是美國資產價格，包括美元長期貶值、美債供需失衡，令美債收益率上升，長期美債的系統性風險愈來愈凸顯。事實上，特朗普擬大幅減息的想法，已是毫不掩飾，路人皆見。今年聯儲局堅持己見繼續觀望的話，明年主席鮑威爾退任後，特朗普已表明只會提名願減息的人接任，即減息不是今年就是明年開始的事。美國赤字不斷擴大、美債發行量激增，通脹預期又上行，加上大幅減息的話，美元只有愈早拋售愈好，美債以債冚債的做法更會變得不可持續。

長遠而言，美國在新能源和科技板塊發展上開倒車，將令這幾年一直支持美股表現的科技股估值高處不勝寒。近日美股靠極少數重磅股支撐尋頂的表現，隨時殺落。所以說，規避美元資產風險，將漸成全球投資主流想法，歐元、人民幣、黃金、加密貨幣，有望迎來前所未有的利好環境。

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