Amazon雲端業務(AWS)利潤率下滑嚴重，股價應聲重挫

Amazon.com(AMZN-US)最新財報出爐後股價重挫，盤前跌幅一度達8%，市值恐一口氣蒸發1,900億美元。主因在於旗下雲端服務Amazon Web Services（AWS）第二季營收雖成長17.5%，略高於市場預期，但在人工智慧（AI）應用推動下，競爭對手Microsoft Azure與Google Cloud分別繳出39%與32%的年增率，AWS表現明顯相對失色。

AWS向來是Amazon的金雞母，占整體營業利益約六成，但本季該部門的營業利益率下滑至32.9%，是自2023年第四季以來最低（當時為27.14%），顯示支出壓力加重。Amazon執行長Andy Jassy坦言，目前仍處於AI應用的「非常早期階段」，隨著硬體瓶頸逐步解除，預期AWS將能逐步釋放潛能。不過市場顯然不太買單，尤其Amazon本季也給出保守的營業利益預測，加深投資人對未來成長動能的疑慮。

值得注意的是，Amazon持續大手筆投入AI與雲端基礎建設，Amazon在2025年第二季的資本支出為314億美元，全年預估支出將達1,180億美元，超越Google與Microsoft，但目前尚未見到實質回報，與競爭對手「花得多、回得少」的反差成為市場焦點。

儘管雲端事業表現黯淡，Amazon的零售本業仍維持強勁。第二季線上商店銷售年增11%，優於預期，也未見川普政府關稅政策帶來顯著衝擊。分析師指出，若Amazon零售業務獨立上市，可能會獲得更高的評價，但目前市場仍將重心放在AI與AWS的發展上。

根據LSEG資料，Amazon目前的本益比為33.87，仍高於Alphabet（18.64），與Microsoft（34.19）相當，反映市場對其長期潛力仍抱有期待，但短期壓力顯著升高。超過30位分析師上調Amazon目標價，看好其基本面，但也有少數投資機構選擇下調評等，觀望未來雲端與AI業務能否加速追趕競爭對手。