〈微軟財報拆解〉AI雲端火力全開！關鍵營運數據(KPI)全面擊敗市場預期

根據Visible Alpha數據揭露，微軟(MSFT-US)在2025財政年度第四季的財務表現全面超越市場預期，尤其在資本支出與雲端業務成長方面尤為顯著。該季資本支出達242億美元，年增率27%，明顯高於分析師預估的230.8億美元；而對2026財政年度第一季的資本支出預測則高達300億美元，遠超市場預期的237.5億美元，創下單季最高紀錄。此外，Azure雲端服務於該季年增率達39%，不僅高於分析師平均預測的34.75%，也顯示其AI基礎設施投資正快速轉化為營收動能。未來一季Azure預估年增率為37%，亦超過市場預期的33.5%，反映市場對微軟雲端及AI營收持續成長的高度信心。

微軟雲端業務正成為公司利潤與營收的主要驅動力，Azure的強勁表現使微軟於2025財政年度第四季實現營收764億美元，年增18%，並推動營業利益達343億美元、年增22%；淨利為272億美元，每股盈餘為3.65美元，全面高於市場預期。如下圖所示，根據優分析財報熱圖的比較功能可以清楚看到，目前微軟是四大CSP中在AI出現之後，營收增長率最高的一家，僅次於Meta，接下來（美東時間週五）輪到Amazon公布財報，可以再重新比較一次。

這股成長主要來自企業客戶持續導入Azure及Copilot等AI服務，加上全球70個區域內超過400座資料中心的擴張。儘管這些成果來自大規模資本投入，但管理層強調這些支出都是已經取得具體合約後才做的。

與Open AI的分歧

微軟正與OpenAI就其合作協議進行談判，關鍵議題包括當OpenAI的技術達到「人工通用智慧」（AGI）時，OpenAI將有權限制微軟對其未來技術的存取。由於微軟在OpenAI上投入大量資本並取得獨家授權，這項協議的結果將對其未來AI佈局與雲端服務模式產生重大影響。根據《華爾街日報》報導，雙方目前在存取權與股權結構上仍陷僵局，且協議最快可能於數月內達成。

儘管與OpenAI合作密切，微軟也正積極降低對其依賴，發展自家AI技術與擴展應用，例如Copilot AI助手的進一步整合應用至Edge瀏覽器搜尋功能中，反映其希望強化自有產品的競爭優勢。此外，Azure平台已開始託管Elon Musk創立的xAI模型，並持續吸引Meta等企業客戶導入其AI工具，顯示其在AI生態圈中的平台地位正持續鞏固。